华源证券：猪价持续新低 二季度行业产能或主动收缩

　　华源证券发布研报称，据涌益统计数据显示，截至4月6日，猪价跌至9.01元/公斤(部分省区已破9元/kg关口)，行业自繁自养头均亏损接近400元，且上半年供应压力依然偏大，养殖端现金流压力或加剧。行业补栏情绪明显受抑，仔猪价格走弱、利润受压(近一月仔猪跌百元、仔猪头均亏损接近80元)，二季度行业或面临商品猪与仔猪双双深亏，推动产能主动收缩。此外，当前生猪行业政策深刻转型，经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价。

　　华源证券主要观点如下：

　　生猪：猪价跌破现金成本，中央一号文件强调产能综合调控

　　价格跌破优秀主体的现金成本，行业现金流净流出。涌益最新猪价(2026/4/6)跌至9.01元/公斤(部分省区已破9元/kg关口)，行业自繁自养头均亏损接近400元，且上半年供应压力依然偏大，养殖端现金流压力或加剧。

　　悲观情绪向上游传导，产能去化有望加速。行业补栏情绪明显受抑，仔猪价格走弱、利润受压(近一月仔猪跌百元、仔猪头均亏损接近80元)，二季度行业或面临商品猪与仔猪双双深亏，推动产能主动收缩。

　　行业政策深刻转型，积极寻找解决方案型企业。2026年中央一号文件强调加强产能综合调控，农业农村部提出“对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量，促进市场供需更加适配”的具体实施意见。行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力。

　　产业高质量发展势在必行

　　行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价。推荐“平台+生态”模式代表、技术驱动、服务型的生态平台公司德康农牧(02419)，建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份（002714）(002714.SZ)、温氏股份（300498）(300498.SZ)等，以及神农集团（605296）(605296.SH)、巨星农牧（603477）(603477.SH)、天康生物（002100）(002100.SZ)、立华股份（300761）(300761.SZ)、中粮家佳康(01610)、京基智农（000048）(000048.SZ)、金新农（002548）(002548.SZ)等。

　　肉鸡：“高产能、弱消费”矛盾持续，龙头份额或提升板块本周整体震荡调整

　　4月7日毛鸡价格3.4元/斤，环比-3.7%，同比-6.3%，鸡苗报价3.2元/羽，环比持平，同比+8.6%。受法国主要供种地区禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，其余几乎均为国内自繁，法国疫情或致进口引种进一步减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行。

　　2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率，2026年龙头优势或持续。2条主线关注ROE改善且有持续性的标的：①优质进口种源龙头，因产业链环节、品种等要素存在超额利润，重点关注益生股份（002458）(002458.SZ)；②全产业链龙头，养殖盈利不受上游挤压，下游食品资产优质，重点关注圣农发展（002299）(002299.SZ)。

　　风险提示

　　养殖产品价格波动风险、突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。