国信证券：3月油价震荡上涨 关注霍尔木兹海峡通航情况

　　国信证券发布研报称，受到美以伊冲突影响，3月初以来霍尔木兹海峡持续封锁，航运基本停滞，加之储油设施已趋于饱和，海湾国家已将石油总产量削减超过1100万桶/天，同时有超过300万桶/天的炼油产能被迫停产。鉴于目前霍尔木兹海峡封锁仍然持续，未来原油供给要持续关注霍尔木兹海峡通行情况。受美以伊战争影响，2026年Brent、WTI油价中枢预计在80-90美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气。

　　国信证券主要观点如下：

　　3月油价回顾

　　2026年3月布伦特原油期货均价为99.6美元/桶，环比上涨30.2美元/桶，月末收于118.4美元/桶；WTI原油期货均价91.0美元/桶，环比上涨26.6美元/桶，月末收于101.4美元/桶。

　　3月上旬，美以对伊朗发动军事行动，伊朗反击并宣布关闭霍尔木兹海峡，中东主要产油国被迫减产，供应中断担忧急剧升温，国际油价大幅冲高。

　　3月中旬，特朗普称对伊朗的军事行动很快结束，市场恐慌情绪显著缓解，但霍尔木兹海峡持续关闭，伊朗能源设施遭袭，伊朗威胁打击中东三国的石油设施，供应中断恐慌升温，油价先跌后涨。

　　3月下旬，特朗普称双方已对话并推迟打击伊朗能源设施，释放缓和信号，美国提交和平方案，伊朗否认与美国谈判，美国考虑向中东增派地面部队，霍尔木兹海峡再度关闭，油价暴跌后震荡修复，油价震荡上涨。

　　油价观点判断

　　供给端：受到美以伊冲突影响，3月初以来霍尔木兹海峡持续封锁，航运基本停滞，加之储油设施已趋于饱和，海湾国家已将石油总产量削减超过1100万桶/天，同时有超过300万桶/天的炼油产能被迫停产。OPEC+于2026年5月继续恢复增产20.6万桶/天，将2027年美国原油产量由1332万桶/天上调至1383万桶/天。但鉴于目前霍尔木兹海峡封锁仍然持续，未来原油供给要持续关注霍尔木兹海峡通行情况。

　　需求端：国际主要能源机构预计2026年原油需求增长85-138万桶/天，预计2027年原油需求增长134-143万桶/天：根据OPEC、IEA、EIA最新3月月报显示，2026年原油需求分别为106.53、104.64、105.18百万桶/天，分别较2025年增加138、85、124万桶/天；2027年OPEC、EIA预测原油需求分别为107.87、106.61，分别较2026年增加134、143万桶/天，需求增速较2026年有所增长。受美以伊战争影响，2026年Brent、WTI油价中枢预计在80-90美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气。

　　相关标的

　　重点推荐中国海油（600938）(600938.SH)、中国石油（601857）(601857.SH)、卫星化学（002648）(002648.SZ)、宝丰能源（600989）(600989.SH)、海油发展（600968）(600968.SH)。

　　风险提示

　　原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。