绿电企业表现活跃 AI算力需求提振行业景气

　　● 本报记者 葛瑶

　　3月17日，电力指数在连续近一个月的上行后步入短期震荡阶段，当日盘中一度冲高逾1%，收盘下跌0.47%。板块内部分化特征显著，清洁能源发电企业成为核心亮点，多只个股涨停。

　　政府工作报告提出，着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用。业内人士认为，政策层面支持叠加全球AI算力需求增长推动数据中心用电量增加，电力基础设施升级需求持续释放。在HALO交易逻辑下，电力板块作为“重资产、低淘汰率”的基础设施，备受市场关注。

　　绿电企业多股涨停

　　3月17日，电力板块内部，清洁能源发电企业表现活跃。华电辽能（600396）、江苏新能（603693）、节能风电（601016）涨停，浙江新能（600032）涨逾7%，华电新能（600930）、芯能科技（603105）涨逾6%。

　　综合来看，机构认为，多方面因素仍有望支撑电力板块表现。政策层面，2026年政府工作报告明确提出，着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用。

　　国家电网于1月宣布，“十五五”期间，公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，以扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链发展。

　　此外，全球AI算力增长带来的数据中心用电量增加，使电力基础设施的价值受到关注。

　　多重逻辑支撑行业景气

　　全球AI算力的增长，正在改变电力需求格局。华泰证券认为，在AI需求爆发的背景下，中美基本不会出现电力短缺，但电力供应紧张是必然趋势。在AI后期训练与推理阶段，电力需求的波动弹性，会比用电量增长的弹性更大。

　　目前国产算力与海外算力的差距在缩小，Agent模式的Token消耗将会呈现指数增长。市场可能认为中国大模型Token出海的核心竞争优势是电价，但电价占比目前仅10%，随着芯片推理经济性和效率的优化，电价在单位Token成本中的占比有可能持续提升。

　　当前，国内外电网建设进入新一轮投入周期。中信建投（601066）研报认为，海外市场的电网升级改造需求为中国企业提供出海机会。北美缺电情况延续，输变电板块景气度上升，随着国家电网“十五五”期间4万亿元投资规划的明确，特高压建设有望推进。

　　此外，HALO交易逻辑受到市场关注，这一投资理念关注资产价值相对稳定、不易被技术进步淘汰的基础设施类标的。

　　在AI技术快速发展背景下，电力基础设施具备“重资产、低淘汰率”的特性。相比于更新换代较快的AI芯片和算法，电力基础设施具有较长的生命周期和相对稳定的回报特征，使其在技术快速变革时期成为较为确定的投资方向。

　　三大方向值得关注

　　展望后市，多家机构认为电力板块景气度仍处上行周期，储能、燃气发电产业链出海及特高压建设三大细分方向值得关注。

　　一是储能板块。中信建投研报认为，北美缺电逻辑延续，储能、锂电、电力设备、光伏等板块受到关注。储能作为AI数据中心支撑调节类电源之一，需求确定性较高。目前储能下游集成、运营环节相较于设备环节具有较高利润，预计未来将通过中上游涨价的方式向材料、电池等环节让渡利润，这些环节存在量价齐升的机会。

　　该机构认为，伴随2025年11月、12月下游采购和长单指引明朗，2026年需求预期较为清晰，看好材料尤其是6F（六氟磷酸锂）、VC等价格上涨较快的环节，以及铁锂、负极、隔膜、铝箔等领域的企业机会。

　　二是燃气发电产业链的出海机会。东方证券研报称，近期北美数据中心自建电网需求增长，相关燃气发电企业订单增加，预计在海外燃气轮机及燃气发电机供需偏紧、交付周期延长的背景下，国内燃气发电产业链出海将成为趋势。

　　东吴证券研报分析，全球燃气轮机行业呈现量价齐升态势。中国企业已实现F级重型燃机国产化。随着核心零部件国产化率提升，中国企业在全球行业景气背景下将获得更多订单机遇。

　　三是特高压与输变电设备。中信建投研报认为，网内高压方向受益于全球性输变电建设景气上行，关注度提升；攀西特高压项目核准带来催化。出海景气度延续，2025年1月—8月国内电力变压器出口持续增加，北美、中东市场存在机会。