国泰海通：算电协同+绿电直连+TOKEN出海三重共振 调节能源和绿电都将受益

　　国泰海通发布研报称，截至2025年，我国智能算力达1590EFLOPS，建成万卡智算集群42个，据IDC预测，2025-2028年，我国智能算力将由1037EFLOPS增至2782EFLOPS，年均+38.9%，2030年将达到6649EFLOPS。算力需求催生电力优化，在算电协同+绿电直连+TOKEN出海三重催化之际，调节能源和绿电都将受益，关注直接受益品种绿电、储能；以及我国西北部风光发电。此外，绿电直连跳过中间电网居间代理环节，未来将是新能源电源与用电企业之间搭建专用直连。

　　国泰海通主要观点如下：

　　算电协同+绿电直连+TOKEN出海，调节能源和绿电都将受益

　　绿电和储能作为直接受益品种，显而易见，但装机增长受限的调节电源：水+火可能更受益。毕竟用电需求起来，电力保障需求加大，真正受益的可能更多是调节电源。2030年前，西北西南0.2元的电价有望逐渐向全国平均的0.35元靠拢。届时西南水电和西北火风光都将受益，以及一些全国性电厂(2026年3月10日，宁夏中卫市大数据算力产业绿电园区二期：中国大唐集团新能源股份成为拟实施主体，含光伏60万千瓦+风电200万千瓦)。

　　数据中心算力需求25-28年均+39%

　　中国信通院：(1)我国2024年数据中心用电量1660亿度，到2030年将达到3900-8200亿度。(2)截至2025年，我国智能算力达1590EFLOPS，建成万卡智算集群42个，据全球市场研究机构IDC(国际数据公司)预测，2025~2028年，我国智能算力将由1037EFLOPS增至2782EFLOPS，年均+38.9%，2030年将达到6649EFLOPS。

　　冯德莱恩在巴黎核能峰会称欧洲弃核是“战略错误”。欧洲核电占比从1990年约1/3降至15%。欧盟同日发布新核能战略，重点推小型模块化反应堆，拟投2亿欧元撬动投资，计划2030年代初落地。

　　2025年广东共有396家售电公司盈利，16家亏损，售电公司平均度电获利19.6厘/度。全年交易6541.8亿度，其中市场直接交易4586.3亿度，YOY+16.2%；用电侧均价0.380元/度，YOY-14.2%。绿电交易电量116.3亿度，YOY+602%。市场竞争水平持续提升，发电侧/用电侧市场集中度HH指数平均值1192/383。

　　国家能源局：25年化石能源消费48.3亿吨标准煤，同比+1%，增量约5000万吨标煤。其中：原料约6.37亿吨，同比增量约6600万吨。燃料用能约41.9亿吨，同比-1500万吨标准煤(首次下降)。

　　绿电直连就是新能源电源与用电企业之间搭建专用直连，跳过中间电网居间代理环节

　　目前全国已审批绿电直连项目84个，新能源总装机规模3259万千瓦。《四川省有序推动绿电直连发展实施细则(征求意见稿)》：(1)项目整体新能源年自发自用电量占总可用发电量的比例应不低于60%。(2)新能源发电量占总用电量的比例应不低于30%，到2030年前不低于35%。辽宁华电营口风电制氢10万吨氢氨罐项目后，辽宁立项了10个较为成熟的绿电直连项目，共涉及风电装机291万千瓦、光伏装机40万千瓦。

　　风险提示

　　(1)经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。(2)电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。