万联证券：轻工制造2025年业绩预告表现平淡 家居用品子板块预盈率相对较高

　　万联证券发布研报称，造纸行业近期下游需求表现相对平稳，纸浆价格表现缓和，多家纸企在近月发布“提价函”，行业利润端有望修复，建议关注具备产能规模和成本优势的造纸龙头企业。家居、家电来看，地产政策优化、消费品以旧换新国补落地等驱动国内家居、家电需求复苏，同时，出口链受益于海外需求回暖，建议关注低估值、高股息、具备规模优势的家电和家居龙头企业。

　　万联证券主要观点如下：

　　轻工业绩预告表现平淡，预盈率为44%

　　截至2026年2月13日，轻工制造行业共计168家A股公司，已有84家发布业绩预告，行业披露率为50%，在消费八大行业中位列第4，行业预盈率44%，在消费八大行业中排行第7。分具体业绩预告类型来看，受弱宏观环境、消费需求疲软等不利因素影响，19%的轻工公司2025年出现预减，同时仍有38%的公司连续两年持续亏损，相较2024年，比例均有所增加。此外，预增/略增的公司占比分别为11%/2%，对比2024年，占比均有所下降。

　　子板块业绩表现分化，家居用品板块预盈率较高

　　从披露率来看：4个子板块仅家居用品披露率过半，为53%;造纸披露率为50%，包装印刷披露率为49%，文娱用品披露率最低，为41%。

　　从预盈率来看：各子板块业绩分化明显，家居用品板块已披露业绩预告的公司预盈率为53%，在轻工制造二级子板块中排名第1;造纸/包装印刷/文娱用品预盈率均未过半，分别为42%/35%/33%。

　　从子板块预告类型占比来看，2025年，造纸已披露的公司预告业绩表现分化，预增/略增/预减/扭亏/首亏/续亏公司数各为1/1/2/1/4/3家，其中，宜宾纸业（600793）2025年净利润预告大幅增长，扭亏为盈;文娱用品已披露的公司预告中，亏损占比为66%，其中，首亏/续亏的公司占比分别为22%/44%，续亏占比同比2024年大幅增加，预增比例为11%，相较于2024年有所下降;家居用品已披露的公司预告中，预增/略增的公司数量占比分别为10%/0%，两者比例较2024均下降;包装印刷已披露的公司预告中，预增/略增的公司数量占比分别为13%/4%，相较于2024有所下降，续亏的公司数量占比提升。

　　风险因素：宏观经济恢复不及预期风险，行业竞争加剧风险，渠道拓展不及预期风险，原材料价格大幅波动风险。