东方证券：家电中高端卡位机会显现 推荐经营稳健龙头公司

　　东方证券发布研报称，家电企业陆续宣布涨价，将原材料成本向下游传导。龙头企业格局更稳固，产品定位也多为中高端，价格向下游传导也更为顺畅。该行判断定位中高端用户的细分赛道(如3D打印、AI眼镜)存在加速渗透机会。该行推荐经营稳健的龙头公司。主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家（600690）(600690.SH，未评级)、海信视像（600060）(600060.SH，增持)。主线二：出海仍为长期主线，2026年有望迎来估值切换，相关标的：石头科技(688169.SH，买入)、莱克电气（603355）(603355.SH，买入)。

　　东方证券主要观点如下：

　　家电企业陆续宣布涨价，将原材料成本向下游传导

　　2025年7月1日至2026年1月30日，LME铜上涨幅度达32%，原材料上行导致近期家电品牌宣布涨价。海信宣布自2026年2月11日起，旗下的海信空调、科龙空调，全线家用空调产品涨价5%-10%不等。奥克斯空调则宣布因铜价上涨叠加人工、环保成本上升，自1月19日起家用空调价格上调3%-8%。美的空调此前官宣，自2026年1月3日起涨价2%、1月5日起涨价4%，合并涨价幅度将超过6%。

　　涨价对大盘销量无明显影响，但能促进格局集中

　　除了本轮大宗上行外，过去10年还经历了2轮原材料上涨周期，分别为供给侧改革驱动(2016-2017)和疫情后的流动性与供应链短缺(2020-2021)。复盘每轮原材料大幅上涨后，家电企业都会采取一定的提价动作，且基本为龙头企业带头提价。提价和后续大盘销量并无明显关系，即提价并未明显影响家电板块销量，板块销售更多还是受到地产政策、更新替换周期和外部补贴政策(如以旧换新)三重因素影响。但每轮提价动作后，行业格局呈现出集中趋势。如2020-2021年铜价(其他大宗类似)价格上行后，空调/冰箱终端销售均价同比提升均超过10%，提价后空调在21年6月~22年2月显示出CR3市占率持续提升趋势;冰箱也在21年9月~22年1月CR3市占率提升明显。龙头企业格局更稳固，产品定位也多为中高端，价格向下游传导也更为顺畅。

　　 PPI上行周期，中高端卡位机会显现

　　1)中高端赛道：PPI作为工业企业盈利的核心同步指标，其上行对工业企业和经济企稳回升带来积极信号。该行判断定位中高端用户的细分赛道(如3D打印、AI眼镜)存在加速渗透机会;2)中高端品牌：由于产品定价较高，中高端品牌消费者价格敏感度较低，涨价能更好的向下游传导，即大宗上行周期利好高端品牌份额提升。

　　风险提示

　　以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复。