国联民生证券：AI上游高景气持续验证 下游应用环节有望扩散加速

　　国联民生（601456）证券发布研报称，AI上游(算力、存储)高景气的持续验证仍是本轮AI浪潮的“前浪”——市场仍然关切AI产业链的下游，即终端应用的落地与跑通本轮云涨价背后固然利好传统的云&算力基础设施，但在逻辑环节上仍未直接证明AI从基础到应用的闭环。而Clawdbot所代表的边缘AI恰恰回应了市场对于AI应用扩散和广大需求端解放的可能性。但从产业趋势判断上看，本次产品的热门或验证以Clawdbot为代表的边缘AI产品的前景广阔，并有机会真正加速AI应用的扩散。

　　国联民生证券主要观点如下：

　　多维度视角下AI景气度加速

　　年初以来，AI产业上的积极催化便层出不穷。本周美股科技公司财报陆续公布：一方面，Meta、Tesla等大厂进一步提高2026年CapEx指引；另一方面，Meta等公司AI对广告业务的推动效果明显，也暗示当下AI收入端正在加速兑现。此外，云厂商近期出现涨价迹象，亦反映AI负载下算力与云资源需求持续旺盛、供给仍偏紧。

　　“科技通胀”只是开始，Clawdbot所代表的边缘AI或才是让AI应用“飞入寻常百姓家”的胜负手

　　国联民生证券认为，AI上游(算力、存储)高景气的持续验证仍是本轮AI浪潮的“前浪”——市场仍然关切AI产业链的下游，即终端应用的落地与跑通。

　　本轮云涨价背后固然利好了传统的云&算力基础设施，但在逻辑环节上仍未直接证明AI从基础到应用的闭环。而Clawdbot所代表的边缘AI恰恰回应了市场对于AI应用扩散和广大需求端解放的可能性。Clawdbot开源和按量付费的商业特性和边缘AI保护数据隐私、成本功耗适应性强的物理特征相融合，让更多的非大型科技公司和个人端也具备了“自有化AI”的能力，或使得AI从“少数人拥有的高端能力”，变成“多数设备的基础功能”，真正打开解放AI应用发展的枷锁。

　　“庶民”的胜利：Clawdbot爆火的真正意义或在于让市场看到AI应用扩散加速的可能性

　　国联民生证券表示，对于本轮Clawdbot现象级产品的影响尤为重视。Clawdbot给市场带来影响可能不只于单品热门Agent的直接影响。单从产品角度出发，市场上存在Clawdbot并没有完全成熟，其潜在的安全漏洞问题或导致数百个API密钥和私人聊天记录暴露在公众视野中的质疑。但从产业趋势判断上看，本次产品的热门或验证了以Clawdbot为代表的边缘AI产品的前景广阔，并有机会真正加速AI应用的扩散。

　　由此看，2026年1月以来AWS和H100租赁价格持续上涨或暗示众多非大型企业都在建设内部agent生态。从对AI产业锚点的价值看，产业趋势的确认或许比一个热门单品的观察更重要。

　　标的方面

　　1)再次验证算力与token消耗的长期逻辑，建议关注：云需求阿里巴巴-W(09988)、百度集团-SW(09888)、腾讯控股(00700)、金山云(03896)以及Clawdbot官方API接口提供方MiniMax-WP(00100)。美股英特尔(INTC.US)、超威半导体(AMD.US)、甲骨文(ORCL.US)、CoreWeave(CRWV.US)、NBIS(NBIS.US)。

　　2)建议关注AI工作流方向谷歌(GOOGL.US)、微软(MSFT.US)、Salesforce(CRM.US)、Snowflake(SNOW.US)、Elastic(ESTC.US)、MongoDB(MGDB.US)。

　　3)重视Clawdbot类agent对安全需求拉动，关注Cloudflare(NET.US)、CrowdStrike(CRWD.US)。

　　风险提示

　　AI模型技术发展不及预期；AI应用商业化进展不及预期；AI行业竞争格局恶化等。