长城证券：政策驱动与技术迭代共振下迎来PFAS替代机遇

　　长城证券（002939）发布研报称，PFAS禁令的不断推进正在以政策强制性倒逼全球产业链寻求替代机会，有望为中国无氟材料产业催生多领域的增量机遇。该行认为，目前PFAS正广泛运用于全球工业生产和日常生活消费品多个领域中，随着PFAS限制性禁令的推行，PFAS替代材料的需求有望受到有力提振，政策外溢效应正加速全球供应链绿色转型，或将推动国内无氟材料新兴领域的发展。随着未来无氟胶、环保消防泡沫、无氟食品包装材料等无氟产品逐步进入落地阶段，这些兼具政策刚性与发展空间的新赛道未来可期，有望带来国内与全球市场拓展的双重机会。

　　长城证券主要观点如下：

　　PFAS的“永久污染”特征已构成全球性环境与健康双重危机

　　PFAS(全氟和多氟烷基物质，Per- and Polyfluoroalkyl Substances)是人工合成的氟化化合物，涵盖上万种化学物质，其凭借碳-氟键的超强稳定性，难以自然降解，并兼具环境持久性、跨区域迁移性与生物富集性，可形成覆盖水体、土壤、生物链的污染网络，还可能通过生物累积效应对人体构成一定健康风险。

　　全球PFAS监管已进入“全生命周期治理+严责任追溯”的强约束阶段

　　全球超40个国家启动PFAS禁用立法，欧盟拟全面禁止超1万种PFAS，2025年起落地覆盖生产、使用、进口全环节的限制措施，设定全球最严饮用水限值;美国通过“超级基金法”将PFAS列为危险物质，建立穿透式责任追溯机制，3M公司已因污染支付超100亿美元和解金，30余州出台食品包装、纺织品等多品类禁令，2025年“PFASOUT”计划强制供水系统达标;中国已将PFOS、PFOA纳入《重点管控新污染物清单》，四川出台全国首个PFAS排放限值地方标准，政策收紧趋势明确。政策监管倒逼跨国企业被迫重构供应链，3M等巨头已全面退出含PFAS产品市场，替代窗口期加速收窄。

　　该行预计，PFAS的限制中短期不会对含氟制冷剂行业造成实质性影响

　　2025年12月，欧洲议会工业、研究与能源委员会(ITRE)委托第三方发布报告《The Perand polyfluoroalkyl substances (PFAS) and their role as enablers in thecompetitiveness of European industry》，该报告建议将氟化气体排除在PFAS限制范围之外，将监管控制集中于现有F-gas(氟化气体)法规中。该行认为，基于现有的PFAS限制法规、含氟制冷剂的重要性及替代技术发展进度，预计PFAS限制中短期对含氟制冷剂行业不会造成实质性影响。

　　中国PFAS的防治体系仍处于起步阶段，需要政策、技术、产业协同发力，实现从清单管理向全链条治理的跃迁

　　国内PFAS的使用广泛分布于纺织、涂料、食品接触材料、消防泡沫等多个领域，庞大的工业规模带来显著环境负担。该行认为，国内PFAS防治体系的发展需要产业发展趋势、技术替代研发与政策驱动之间的协同配合，沿着“替代优先、源头控制、技术引领”的路径，逐步从全球PFAS治理的跟随者向规则共建者转型，为全球环境治理和全球可持续发展贡献中国力量。

　　风险提示：技术性能失衡风险;全球监管不确定性风险;供应链协同不足风险;研发及商业化落地进展不及预期风险。