财通证券：国产超节点落地提速 供应链环节弹性可期

　　财通证券（601108）发布研报称，随着国产超节点逐步规模放量，整机方案商的价值重心有望由标准化组装上移至“系统级架构+高速互联+液冷+大规模交付”的全栈集成，格局有望持续改善，其中具备计算/网络/液冷全栈能力并深度绑定CSP的头部厂商盈利能力有望实现显著提升，建议关注：浪潮信息（000977）(000977.SZ)、华勤技术（603296）(603296.SH)、紫光股份（000938）(000938.SZ)。

　　财通证券主要观点如下：

　　超节点性能优要求高，产品规格快速迭代中

　　超节点是通过高速互联协议与专用交换芯片构建的高带宽域，将数十至数百颗GPU芯片在逻辑上整合为低延迟、高带宽的协同计算系统;相较传统的GPU集群，超节点在通信时延、算力密度、成本和效率，机房空间利用和TCO总成本等方面具有优势，在整机的系统架构设计、信号完整性、供电、散热、深度耦合上要求更高。

　　浪潮信息、华勤技术、新华三、超聚变、中兴通讯（000063）是国内为数不多具备超节点全栈研发和规模化量产能力的公司，其中华勤技术、浪潮信息在头部互联网客户端更具优势

　　华勤技术是行业内极少数同时拥有计算节点、网络节点全栈设计能力的厂家，预计超节点项目会在2026Q2开始发货，2026H2规模交付，2026年预计超百亿收入;浪潮信息在2025M8发布支持64路本土GPU芯片互联的超节点服务器元脑SD200，元脑SD200可实现单机内运行超万亿参数大模型，目前已率先实现商用;新华三推出了H3CUniPoDS80000超节点产品，H3CUniPoDS80000柜内卡间全互联通信，相比传统8卡服务器组网，卡间互联带宽提升8倍，单卡推理效率提升80%。

　　超节点机柜难度显著提升，供应链盈利能力有望改善

　　相较传统的服务器方案，超节点方案包含计算节点、交换模块、管理节点等核心硬件组件，利润率提升，随超节点产品进入规模放量阶段，整机方案商盈利能力有望改善。

　　风险提示：国产超节点进展不及预期;行业竞争加剧;技术创新不及预期。