国信证券：假期接踵助力板块景气修复 继续看好优质细分龙头

　　国信证券发布研报称，油价上行扰动出行预期，前期相对强势板块如酒店、景区由有所调整;个别个股在业绩确定性预期支撑下表现居前。子行业中，清明数据韧性增长，短期油价情绪扰动，看好多元交通组合、五一叠加春假延续助力休闲游景气度;茶饮关注基数走高后同店表现，餐饮优选强阿尔法龙头。当前政策从假期优化、场景扩容多维度发力提振服务内需发展。

　　国信证券主要观点如下：

　　行情回顾

　　3月至今A股社服板块跌10%，港股社服板块跌7%，前期强势出行链补跌，部分强势个股领涨。2026.3.1-4.14A股消费者服务板块跌10.13%，跑输沪深3009.93pct;港股消费者服务板块跌6.69%，跑输中信港股通指数2.78pct。油价上行扰动出行预期，前期相对强势板块如酒店、景区由有所调整;个别个股如行动教育（605098）、锅圈在业绩确定性预期支撑下表现居前。

　　行业跟踪

　　消费大盘偏平稳，服务消费优于商品消费，3月出行价格增幅边际回落。1-2月我国社会零售品总额同比2.8%，偏平稳。结构上，1-2月服务消费/商品消费/餐饮消费同比分别增长5.6%/2.5%/4.8%;2025年教育文娱支出增长均维持双位数，可选服务消费呈现结构性景气。3月服务价格上涨0.8%，涨幅比上月回落0.8个百分点;旅行社收费、宾馆住宿、飞机票和交通工具租赁价格涨幅回落至0.9%-3.3%之间。

　　子行业

　　出行链：清明数据韧性增长，短期油价情绪扰动，看好多元交通组合、五一叠加春假延续助力休闲游景气度。清明假期国内出游人次/收入同比增长6.8%/6.6%。短期油价上行、部分国际航司收缩航班引发市场对出行成本担忧，情绪面压制板块表现;但考虑国内交通替代多元，叠加银发游步入景气周期、五一仍有多地春假制度延伸进一步释放亲子游需求，总体看好休闲游表现。板块上推荐日历效应与事件催化的景区标的交易机会、以及供需格局改善的酒店龙头;此外，OTA板块估值已回调至历史相对底部区间，重点关注反垄断监管落地节奏。

　　连锁餐茶饮：茶饮关注基数走高后同店表现，餐饮优选强阿尔法龙头。在外卖补贴退坡与Q2起基数逐步走高交叠背景下，茶饮同店表现成为验证品牌阿尔法成色的核心指标，优先看好产品力好+供应链强+盈利能力突出/红利属性突出的连锁茶餐饮龙头，其中具备三重缓冲的龙头有望更具相对收益：1)通过品类扩张、店型调整优化等拉长时段与客群、对冲高基数扰动;2)主动管理渠道结构(适度调整外卖占比、外卖端差异化定价);3)延续高质量开店节奏或存量扎实新品牌稳步进展。平台方面，关注竞争趋缓下龙头季度盈利修复进展。

　　教育：优选赋能就业相关优质龙头，关注高考前旺季交易机会。提振内需预期下，继续看好赋能就业的相关教育赛道，结合经营的季节性特征，推荐需求景气的企业家培训龙头行动教育、蓝领职业技能培训龙头中国东方教育。此外建议关注高考倒计时冲刺窗口下学大教育（000526）相关个性化辅导业务的潜在季节性景气交易机会。

　　投资建议

　　当前政策从假期优化、场景扩容多维度发力提振服务内需发展，目前经济环境和市场风格下建议配置三峡旅游（002627）、三特索道（002159）、九华旅游（603199）、华住集团-S、锦江酒店（600754）、亚朵、首旅酒店（600258）、古茗、海底捞、锅圈、百胜中国、中国中免（601888）、行动教育、中国东方教育、学大教育等。

　　风险提示：宏观、疫情等系统性风险;政策风险;收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。