中金：3月新房销量同比跌幅收窄 核心城市二手房市场供给侧表现好于去年同期

　　中金发布研报称，3月新房销量同比跌幅收窄，从供给端来看，受季节性影响，3月130城二手房挂牌量环比上升0.9%，其中北京、上海二手房挂牌量环比+0.3%，挂牌量虽有边际提升但速度大幅慢于去年同期(+2.0%)，需持续关注后市核心城市买卖双方力量对比的变化。在供给侧积极变化和政策端边际发力下，北上楼市房价拐点已渐行渐近，若小阳春供需结构优化的趋势得以延续，将进一步增强局地房价持续走稳确定性，地产股或也将逐步转入beta行情

　　中金主要观点如下：

　　3月新房销量同比跌幅收窄，二手房交易活跃；核心城市二手房市场供给侧表现好于去年同期

　　新房方面，3月全国新建商品房销售面积和金额同比跌幅收窄至-7.4%和-13.3%(1-2月分别-13.5%和-20.2%)，新房高频备案口径销售面积同比跌幅也收窄至-17%(1-2月-33%)；二手房方面，3月二手房高频备案口径成交面积受春节假期尾声影响同比下降14%(1-2月-3%)，但3月末单周销量已较1月均值高24%。

　　综合来看，估算3月及1季度一、二手房总销量同比降约一成，跌幅较25年4季度(约三成)显著收窄。此外，从供给端来看，受季节性影响，3月130城二手房挂牌量环比上升0.9%(1-2月累计环比-0.2%)，其中北京、上海二手房挂牌量环比+0.3%(1-2月累计环比-7.3%)，挂牌量虽有边际提升但速度大幅慢于去年同期(+2.0%)，需持续关注后市核心城市买卖双方力量对比的变化。

　　3月房地产投资额同比降幅与上月基本持平，土地成交量同比跌幅有所收窄

　　3月房地产投资同比下降11.3%(1-2月-11.1%)。具体来看，3月末房屋施工面积同比跌幅较上月底持平(2月末-11.7%)；3月高频口径宅地成交建面和金额同比跌幅有所收窄(3月-12%和-35%vs.1-2月-32%和-48%)；3月房屋新开工、竣工面积同比降幅也均收窄(新开工同比3月-17%vs.1-2月-23%，竣工同比3月-19%vs.1-2月-28%)。受国内贷款走弱影响，3月房企到位资金同比降幅略走阔至-19%(1-2月-16%)，但自筹资金及销售回款同比降幅均有所收窄。“控增量”是去库存、稳房价的关键前提，后续需持续关注前端土地市场供应表现。

　　投资标的

　　目前主流标的均有一定性价比，其中A股包括建发股份（600153）(600153.SH)、新城控股（601155）(601155.SH)、滨江集团（002244）(002244.SZ)、招商蛇口（001979）(001979.SZ)，港股包括华润置地(01109)、建发国际(01908)、中国金茂(00817)、绿城中国(03900)、中国海外宏洋(00081)、保利置业(00119)等。多元板块推荐华润万象生活(01209)、绿城服务(02869)、恒隆地产(00101)、太古地产(01972)。

　　风险因素

　　核心城市供需结构超预期恶化；外部风险演绎致风偏下降。