方正证券：预计1Q26券商利润同比增超2成 持续看好板块投资机会

　　方正证券发布研报称，把握板块基本面持续改善下的投资机会。1Q26市场交易额及两融余额维持高增，板块基本面继续改善。截至26/4/15收盘，板块静态PE/PB估值分别处于近十年5%/18%分位数，关注基本面持续改善与涨幅背离下的投资机会。该行预计券商板块(43家上市券商小计)1Q26E主营收入yoy+26%，归母净利润yoy+25%。分业务看，预计券商1Q26各项业务均衡增长，1Q26E经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别同比+32%、+32%、+20%、+110%、+11%。

　　方正证券主要观点如下：

　　经纪与两融业务：1Q26市场交投活跃度进一步提升，预计券商经纪、两融业务高增

　　1)成交量：1Q26市场日均股基成交额达3.15万亿元/yoy+77.3%/qoq+28.4%。2)两融规模：1Q26日均两融余额2.66万亿元/yoy+42.0%/qoq+6.9%。3)新发基金：1Q26新发基金份额3159亿份/yoy+30.9%/qoq+14.6%，其中新发偏股份额2580亿份/yoy+123.4%/qoq+39.1%。预计板块1Q26经纪/净利息业务收入分别同比+32%/+110%。

　　投资业务：一季度A股震荡回调，债市相对平稳，预计券商1Q26投资业务稳健

　　1)权益投资方面，一季度A股先扬后抑，1-2月得益于流动性充裕、政策催化等因素冲高，后受地缘冲突影响明显回调，主要指数均有不同程度下跌。1Q26沪深300下跌3.89%(去年同期-1.21%)，万得全A下跌1.15%(去年同期+1.90%)，科创50下跌6.54%(去年同期+3.42%)，创业板指下跌0.57%(去年同期-1.77%)。2)债券投资方面，1Q26中证全债(净)上涨0.25%(去年同期-1.47%)。总的来看，该行预计上市券商1Q26E投资收入yoy+11%。

　　投行业务：再融资规模大幅增长，有望驱动券商投行业务高增

　　1)股权承销方面，按发行日统计，1Q26市场IPO融资规模298亿/yoy+79.6%/qoq45.7%，再融资规模1967亿元/yoy+142.8%/qoq+47.3%。2)债券承销方面，1Q26券商债券承销规模3.8万亿元/yoy-4.0%/qoq-17.4%。预计板块1Q26E投行业务收入yoy+32%。

　　资管业务：公募资管规模同比双位数增长

　　公募业务方面，据中基协数据，26年2月末公募基金规模38.6万亿/yoy+19.8%/较2025年末+2.4%，其中非货币基金规模22.8万亿/yoy+21.3%/较2025年末+0.3%。预计板块1Q26E资管业务收入yoy+20%。

　　风险提示：政策落地不及预期;市场大幅波动;居民资产迁移不及预期。