浙商证券：定价权回归市场与多元支付手段共振 创新药产业链有望迎来腾飞

　　浙商证券（601878）发布研报称，《关于健全药品价格形成机制的若干意见》的出台有望极大拉高国内创新药商业化放量的天花板。该行认为国内创新药销售峰值预期将会得到提升，极大调动企业的积极性，整个行业由以往的出海驱动演变为国内、海外双轮驱动，行业的景气度和确定性进一步增强。一方面将使得内需型药品创新产业（300832）链各环节的盈利空间得到优化，另一方面将进一步提振国内创新药研发需求。

　　浙商证券主要观点如下：

　　事件

　　4月14日，国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，文件提出健全以市场为主导的药品价格形成机制，主要内容包括完善重点环节药品价格政策、推动相关主体发挥药品价格发现作用、引导关键领域药品价格保持合理水平、加强药品价格治理、加强组织实施等，突出临床价值和用药可及，支持医药产业高质量发展，

　　创新药获批上市全链条支持，增加创新药国内放量确定性

　　文件强调优化创新药等新上市药品首发价格机制，积极支持创新程度高、临床价值大的高水平创新药，在上市初期可以制定和其高投入、高风险相适应的价格，而且该价格在一定时期内会保持相对稳定;同时在进入医保阶段和集采阶段给予支持：医保支付标准要合理体现药品的临床价值，谈判药品在非定点医疗机构的销售价格，可以不受医保支付标准的约束，对供应多元、上市多年的药品开展集中带量采购，特别明确集采不涉及创新药即“创新不集采，集采非创新”;

　　促进创新药多元支付，拓宽创新药国内支付渠道

　　完善多层次医疗保障体系，充分发挥商业健康保险、公益慈善等功能作用，引入多方参与创新药价格协商，拓宽创新药支付渠道;加快商业健康保险创新药品目录落地实施，推荐商业健康保险和医疗互助等多层次医疗保障体系参考使用;发挥医保信息平台优势，鼓励医药企业、慈善组织、专项基金等社会力量为创新药使用者提供精准有效帮扶。

　　创新药板块该行建议关注

　　1)创新药龙头：中国生物制药、石药集团、百济神州、恒瑞医药（600276）、翰森制药等;2)双抗方向：康方生物、三生制药、信达生物、荣昌生物(H股)等;3)ADC方向：映恩生物、科伦博泰、百利天恒等;4)TCE方向：维立志博、乐普生物、德琪医药等;5)小核酸方向：瑞博生物、福元医药（601089）、必贝特、悦康药业、前沿生物等;6)自免方向：诺诚健华、康诺亚、三生国健、荃信生物等;7)心衰方向：信立泰（002294）、热景生物等;

　　创新药产业链该行建议关注

　　1)在需求持续修复以及供给端竞争格局持续优化下，订单端有提价空间的高弹性内需型CRO公司如：美迪西、益诺思、昭衍新药（603127）、普蕊斯（301257）、泰格医药（300347）、诺思格（301333）;2)CAPEX新周期开启，本土竞争格局改善叠加全球重磅单品产业链机遇共同催化的CDMO公司如：药明康德（603259）、药明生物、药明合联、康龙化成（300759）、凯莱英（002821）、皓元医药、九洲药业（603456）、博腾股份（300363）等。

　　风险提示

　　政策落地不及预期的风险，创新药研发不及预期的风险，商业化不及预期的风险