国金证券：聚焦能源自主主线 把握钠电储能机遇

　　国金证券发布研报称，我国锂资源对外依存度超60%，地缘冲突加剧了能源供给风险，能源独立上升为国家安全议题。“风光+储能+钠电”是提升能源自主可控性的核心路径：储能保障新型电力系统稳定，钠电破解锂资源依赖。2026年，锂电迎接量价主升浪叠加固态新技术突破等，产业链景气度多元开花。重点推荐6F、隔膜、碳酸锂、VC、铜铝箔等环节涨价公司及固态、钠电等新技术公司。

　　国金证券主要观点如下：

　　本月行业重要变化

　　1)锂电：3月25日，碳酸锂报价15.1万元/吨，较上月下跌6%;氢氧化锂报价15.0万元/吨，较上月上涨4%。

　　2)整车：2月国内新能源乘用车批发销量达67万辆，同/环比-13%/-15%;1～2月累计批发145万辆，累计同比-8%。

　　行情回顾

　　2026年3月以来，锂电板块行情呈现显著分化，仅少数上游环节跑赢沪深300和上证50指数。其中磷酸铁锂正极板块实现领涨，涨幅达13.5%;电池、电解液中游环节小幅上涨。本月锂电相关板块全部环节月度成交额上涨，主要系由锂电排产强劲复苏带动市场预期回暖、交投情绪升温所致，其中磷酸铁锂正极月涨幅最高，高达198%。本月过半锂电相关板块的3年历史估值分位处于高位，市场对锂电板块关注度较高。

　　本月研究专题：聚焦能源自主主线，把握储能纳电机遇

　　我国原油、天然气对外依存度分别高达72%和40%，锂资源对外依存度超60%，地缘冲突加剧了能源供给风险，能源独立上升为国家安全议题。“风光+储能+钠电”是提升能源自主可控性的核心路径：储能保障新型电力系统稳定，钠电破解锂资源依赖。宁德时代（300750）等龙头企业通过技术迭代与规模化生产，为储能与钠电双向赋能，助力能源独立。

　　本月行业洞察

　　新能源车：2月欧洲领涨，中国降幅扩大，美国下滑收窄

　　2026年2月，全球新能源车市场延续分化态势，欧洲市场增长势头进一步加强，中国市场降幅扩大，美国市场下滑幅度略有收窄。据乘联会等数据，2月中国/欧洲十国/美国新能源车销量分别达到66.6/25.9/8.8万辆，同比增速分别-13%/+38%/-20%，渗透率达48%/33%/7%。中国2月同比下降13%，略低于预期，中国走弱主要受补贴及税收政策调整及消费者观望影响;欧洲增长超预期，主要由多国补贴窗口期推动;美国2月同比下降20%，较1月下滑收窄，系车企加大促销力度所致。

　　储能：2月国内装机同比高增213%，全球储能需求长期向好

　　2026年2月国内装机为10GWh，同/环比+231%/-34%，环比下降主要受春节假期施工放缓影响;1～2月累计同比+118%，显著超预期;欧洲天然气涨价加速户用光储;美国2026年2月储能并网1GWh，同/环比-39%/-15%，主要受前期IRA税收抵免规则收紧带来的合规不确定性影响，叠加并网排队积压，导致项目落地节奏显著放缓。

　　锂电排产：4月排产高位延续，环比增长0%～8%，同比增长46%～63%

　　2026年1～4月，电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同比分别增长38%/44%/39%/54%/55%，其中隔膜、电解液累计同比超50%。整体看，4月锂电产业链排产在3月全面修复后继续维持高位，虽然环比增幅较3月明显收敛，但同比仍保持较快增长，反映下游需求韧性仍强、产业链景气度延续。

　　锂电价格：3月锂电产业链价格整体偏弱运行，其中上游锂盐以下跌为主，中游材料价格分化

　　上游资源品方面，碳酸锂价格月度下跌6%，主要受下游补库持续性不足、采购节奏放缓影响;氢氧化锂价格震荡，主要受锂盐成本支撑及部分三元链条需求带动;硫酸镍价格月度基本持平，反映出成本支撑与下游压价并存下的博弈格局。中游材料方面，正极材料价格受不同体系成本传导及需求恢复节奏差异影响，表现有所分化;电解液则在原料价格波动和下游采购谨慎背景下整体承压。整体来看，本月产业链价格运行的核心特征并非单边涨跌，而是供给扰动、成本支撑与下游刚需采购共同作用下的结构性分化。

　　新技术：本月固态电池产业迎来关键窗口期

　　标准端，中汽中心《电动汽车用固态电池第1部分》已完成征求意见稿、预计7月正式发布，将界定液态/半固态/全固态术语边界，补齐基础规范;2026年被业界共识为固态设备布局关键年，2月15日欣旺达（300207）消费电子固态电池已量产并与哪吒推进半固态车型年内上市，产业焦点正从实验室参数转向规模制造与场景定义。

　　风险提示

　　新能源汽车需求不及预期，储能市场需求不及预期，欧美政策制裁风险等