中国银河证券：OpenClaw兴起 算力板块有望迎来景气共振

　　中国银河（601881）证券发布研报称，OpenClaw爆火推动AI产业价值向“任务完成能力”迁移，其高消耗特性导致Token使用量激增，3月首周平台处理量达14.8万亿Tokens，Agent工作流输出占比过半。这带来算力基础设施的结构性变革，短期利好AIDC机房、算力租赁，中期驱动光模块、液冷等环节升级。市场已显现涨价与供需失衡信号，通信全板块迎来景气共振。

　　中国银河证券主要观点如下：

　　事件

　　OpenClaw连续多日位居OpenRouter每日热门应用第一名，其Token消耗量在平台总量中占据显著份额，远超第二名。

　　OpenClaw的兴起标志着AI产业的核心价值正从模型能力向任务完成能力迁移——即从“能聊”到“能干”

　　其自主规划、多步推理及多智能体协作的运行机制，将传统一次性的问答升级为持续性、多轮调用的复杂工作负载，导致Token消耗量加速增长。据OpenRouter统计，2026年3月首周平台处理量达14.8万亿Tokens，较年初一周翻倍，其中，Agent驱动的工作流输出Token已超过平台总输出的一半。这种“机器自循环”模式对网络架构产生结构性冲击：网络请求频次激增，推理需求从中心化计算扩展至“中心+边缘”计算协同，以及基础设施从追求峰值带宽转向强调持续连接与稳定性。

　　AI Agent的爆发看似是应用层事件，但其需求压力最终将传导至算力基础设施环节

　　短期看，AIDC机房、算力租赁及CDN直接受益：当前国内大厂主导云端部署OpenClaw，并推出一键部署服务以及线下部署服务以降低门槛，将大量个人开发者转化为云计算客户；根据IDC圈数据显示，截至2026年2月底，高端GPU供需失衡推升算力租赁价格，H200月租环比上涨25%-30%，交付周期延长至2027年Q2；AIDC机房受益于负载密度与配套价值双升，高性能数据中心仍存短缺，多数云厂商需要以绿地项目建设、具备现代电力与制冷配置的AIDC。中期景气度持续的方向为光模块、光纤光缆、交换连接设备及液冷系统：数据中心吞吐量激增驱动光模块向1.6T迭代、CPO加速落地；智算中心内部互联拉动光纤量价齐升；7x24小时全时运转使功耗曲线拉满，液冷凭借低PUE成为高热密度机房刚需等。这些环节是新增AI工作负载得以落地的必要条件。

　　市场数据已印证这一趋势

　　截至2026年2月底，英伟达高端GPU租金普遍上涨15%-30%，优刻得、森华易腾等云服务商官宣3月全线调价20%-30%，香港地区针对阿里等大客户的涨价率先落地。智谱AI因用户规模与调用量激增，对GLM Coding Plan涨价30%起，且海外版涨价幅度更大，订阅价格涨30%-60%。AI Agent正从应用层引爆基础设施的系统性投资机会，通信基础设施全板块迎来景气共振。

　　风险提示

　　AIGC应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦的不确定性风险；算力行业竞争加剧的风险等。