东吴证券：消费需求持续扩容 宠物食品前景广阔

　　东吴证券发布研报称，我国宠物行业消费需求持续扩容，猫咪的饲养量呈爆发式增长，从2020年的4662万只迅速增长至2025年的7289万只。养宠群体对宠物的情感依赖更强，消费意愿与消费能力也更为突出。相关消费以宠物食品为主，宠物用品、医疗、服务为辅的多元化宠物市场生态作为有利补充，且呈现出快速增长的趋势。功能粮赛道正成为行业新的增长点，此外，宠物零食消费正从传统喂食向功能化、互动化转型。

　　东吴证券主要观点如下：

　　我国宠物行业消费需求持续扩容，猫经济崛起

　　根据《2026年中国宠物行业白皮书》的数据，2020年至2025年，我国宠物行业市场规模呈持续增长态势。同时，受都市生活节奏与情感需求等多方面因素影响，宠物猫在城镇养宠结构中的占比正持续提升，自2020年以来，猫咪的饲养量呈爆发式增长，从2020年的4662万只迅速增长至2025年的7289万只。

　　宠物食品基本盘稳固，逐步转向精致养育

　　1)宠物主人群：高线城市高知女性为主。当前养宠人群以高学历、中青年女性为主，且主要集中在一线及新一线城市，这一群体对宠物的情感依赖更强，消费意愿与消费能力也更为突出。2)宠物食品：食品需求占比近半，逐步转向价值驱动型精致养育阶段。食品市场基本盘稳固，宠物食品用品占比达到46%，同时保健品等需求增多。目前，我国宠物消费以宠物食品为主，宠物用品、医疗、服务为辅的多元化宠物市场生态作为有利补充，且呈现出快速增长的趋势。

　　宠物食品技术持续升级，功能化需求逐步提升

　　1)烘焙粮、冻干、处方粮等保持高增长。宠物主对主粮的新鲜工艺与营养品质日益重视，健康管理趋向精细化和预防化，功能粮赛道正成为行业新的增长点。2)宠物零食功能化趋势显著。互动型零食仍是主流，但功能型零食增长空间明显，宠物零食消费正从传统喂食向功能化、互动化转型。

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　　风险提示：市场竞争加剧、产品同质化竞争等风险。