东方证券：三代制冷剂涨价序幕拉开 看好板块中长期配置

　　东方证券发布研报称，根据百川盈孚，截止2026年3月2日，主流三代制冷剂及混配品种R134a/R125/R32/R410价格为58000/56000/62500/56500元/吨，月涨幅+1.75%/+9.80%/+0.81%/+2.73%，旺季即将来临下游复苏、出口回暖，需求转暖后主流品种价格有望继续上探。供给端看，配额约束下三代制冷剂供给端刚性，随着下游需求逐步增长，三代制冷剂预计景气周期上行。配额政策延续，看好制冷剂景气上行，配额份额居前企业有望受益，看好板块中长期配置价值。

　　东方证券主要观点如下：

　　三代制冷剂涨价序幕拉开

　　根据百川盈孚，截止2026年3月2日，主流三代制冷剂及混配品种R134a/R125/R32/R410价格为58000/56000/62500/56500元/吨，周涨幅+1.75%/+9.80%/+0.81%/+2.73%，月涨幅+1.75%/+9.80%/+0.81%/+2.73%，季涨幅+5.45%/+24.44%/+2.46%/+8.65%，年涨幅+28.89%/+27.27%/+42.05%/+28.41%。旺季即将来临下游复苏、出口回暖，需求转暖后主流品种价格有望继续上探。

　　配额政策延续，供给呈刚性

　　2026年三代制冷剂生产配额总量为797844吨，内用配额394082吨，相较于2025年，2026年三代制冷剂生产配额总量增加5962吨，内用配额增加4502吨。2026年生产配额增量主要是R32增加1171吨，R134a增加3242吨，R245fa增加2918吨;配额减少的有R143a减少1255吨、R227ea减少517吨以及R152a减少63吨。2026年配额核发整体延续，供给端呈刚性。

　　制冷剂配额约束下供给刚性，看好制冷剂景气周期

　　空调需求保持高基数，根据国家统计局，2025年1-12月国内空调产量累计值26697万台，同比+0.7%，出口延续高基数，出口数量累计5895万台，同比-4.30%。汽车需求高速增长，根据国家统计局国内汽车2025年1-12月产量累计值3477.85万辆，同比+9.80%，出口709.76万辆，同比+21.13%。

　　供给端看，2024年国内三代制冷剂冻结期开始，配额约束下供给刚性。需求端看，空调、汽车等制冷设备保持增长，随着保有量的持续增加，将持续拉动制冷剂需求增加。配额约束下三代制冷剂供给端刚性，随着下游需求逐步增长，三代制冷剂预计景气周期上行。

　　标的方面

　　建议关注巨化股份（600160）(600160.SH)、三美股份（603379）(603379.SH)、昊华科技（600378）(600378.SH)、永和股份（605020）(605020.SH)。

　　风险提示

　　原料价格剧烈波动，制冷剂需求不及预期，四代制冷剂等替代品进展较快。