五矿证券：预计2月国内电车零售持续同环比两位数下滑 产品力提升有望推动市

　　五矿证券发布研报称，2026年1月，国内电车零售同比减少20%，单车带电量同比提升22.7%；海外除美国之外的其他地区增长势头强劲。国内各省市以旧换新实施细则在1-2月陆续发布，发布前政策虽已明确，但补贴申领渠道尚未开放，会引起消费者的观望情绪，同时购置税减半征收实施初期、春节休假等均对2月电车销量产生负面影响。展望3月，以旧换新申请渠道开放+插混纯电续航提升(即产品力提升)均是积极因素，有望推动新能源车市销回暖。

　　五矿证券主要观点如下：

　　2月春节休假+消费者观望情绪对销量产生负面影响，预计2月国内零售持续同环比两位数下滑

　　国内各省市以旧换新实施细则在1-2月陆续发布，发布前政策虽已明确但补贴申领渠道尚未开放，会引起消费者的观望情绪，同时购置税减半征收实施初期、春节休假等均对2月销量产生负面影响。2月第一周国内零售约11.9万辆，单日销量1.5万辆，2024年和2025年春节前两周的日均销量分别是2.5万辆和3.1万辆，低于历史同期水平。

　　3月以旧换新申请渠道开放+插混纯电续航提升(即产品力提升)均是积极因素，推动市场回暖

　　政策方面，以旧换新申请渠道开放，消费者观望情绪释放。产品方面，在价格战熄火后提升产品力成为车企在市场竞争中取胜的关键方式，比亚迪（002594）对插混和纯电车均升级电池或优化能耗来增加续航里程，尤其是对于续航不足100km插混车型，在保持原售价的情况下增加电池容量将续航提升至100km、将原续航100+km车型升级为200+km，全面提升产品力。

　　重点数据跟踪

　　1月国内零售同比减少20%，单车带电量同比提升22.7%；海外除美国之外的其他地区增长势头强劲。

　　中国：1月受购置税减免政策退坡及以旧换新申请渠道尚未开放的影响，新能源车国内零售同比-20%，上一次1月份国内零售同比下降出现在2023年，当时主要受春节月+补贴结束影响；1月渗透率同比微降至39%，主要是插混渗透率同比下降2pct，纯电渗透率同比持平；新能源汽车单车带电量同比提升22.7%，纯电乘用车和插混乘用车单车带电量分别同比提升19.3%和29.6%，同环比均有大幅提升，主要是为了提升续航而增加了电池容量。

　　海外：1月欧洲七国同比增长23%，延续增长趋势；整体数据来看，12月欧洲整体销量43.4万辆，同比大增46%；海外其他地区(除欧洲美国外的地区)12月销量18.6万辆，同比增长117%，单月销量已超越美国，成为重要的增长极。

　　风险提示

　　各国对新能源车均有支持政策，政策变动对新能源车销量影响明显；宏观经济对汽车销量影响的风险。