国泰海通：2025年计算机业绩正向占比过半 但结构呈现明显分化

　　国泰海通发布研报称，358家计算机公司中发布业绩快报100家。按营业收入同比增速口径，增长60家(60%)、下滑40家(40%)。2025年计算机业绩快报中，正向增长公司占比过半，呈现增长与下滑并存的两极分化格局，利润端改善强于营收端，高增长主要集中在硬件与AI应用相关方向。

　　国泰海通主要观点如下：

　　中位数据显示，2025年计算机公司利润表现优于营收

　　根据统计，100家样本公司中，营收同比增速中位数5.33%，归母净利润同比增速中位数为9.72%，扣非净利润同比增速中位数为9.01%。总体而言，利润增速高于营收增速。此外，大市值公司在业绩区间统计中更偏向增长端。

　　2025年计算机行业业绩正向占比过半，但结构呈现明显分化

　　根据申万行业分类，358家计算机公司中发布业绩快报100家。

　　按营业收入同比增速口径，增长60家(60%)、下滑40家(40%)。分区间看：30%+：11家(11%);10%~30%：29家(29%);0~10%：20家(20%);0~-10%：12家(12%);-10%~-30%：19家(19%);-30%+：9家(9%)。

　　按归母净利润同比增速口径，增长63家(63%)、下滑37家(37%)。分区间看：30%+：29家(29%);10%~30%：20家(20%);0~10%：14家(14%);0~-10%：3家(3%);-10%~-30%：10家(10%);-30%+：24家(24%)，这24家里，约71%的公司收入同比为负;收入增速中位数约-15.4%。

　　整体，高增长(30%+)+大幅下滑(-30%+)合计53家(53%)，两端占比高，行业呈现一定“两头更突出”的分布特征。增速靠前公司所处细分行业主要以算力/信创/金融IT为主。

　　归母净利润体量1亿元及以上的公司确定性更强

　　在归母净利润体量≥1亿元(17家)公司中，增速分布更集中在10%~30%(41.2%)与30%+(23.5%)区间。景气改善、增速落在30%+的代表：道通科技、虹软科技、达梦数据、大华股份（002236）、鸿泉技术、信安世纪、卓易信息、概伦电子、经纬恒润、志晟信息、众诚科技、航天软件、国源科技、并行科技、中科通达等。相对而言，同比落入-30%+区间、盈利承压的公司主要为云星宇、友车科技、莱斯信息、新点软件、中创股份、开普云等。

　　风险提示：AI技术发展不及预期，AI商业落地不及预期。