浙商证券：2026年电影春节档票房不及预期 内容质量仍为核心

　　浙商证券（601878）发布研报称，2026年春节档票房表现低于预期。该行此前预测2026年春节档票房有望对标2024年80亿元的水平。目前根据猫眼专业版预测，2026年春节档总票房预计56.83亿元，形成较大的预估偏差。主要原因如下：1)缺乏现象级爆款;2)题材圈层化影响;3)口碑传播节奏滞后;4)碎片化娱乐方式分流。重点关注影视标的中，与短剧、漫剧、IP相关的标的如跟随影视板块调整，可以考虑底部布局，AI应用方向不乏催化。

　　浙商证券主要观点如下：

　　春节档整体表现：缺乏“春节合家欢”爆品，票房不及预期

　　2026年春节档票房表现低于预期，截至2月23日11时，总票房(含预售)突破53亿元。根据猫眼专业版预测，2026年2月23日票房约6.08亿，叠加2026年春节档初一至初六(2026年2月17日至2月22日)50.75亿票房，2026年春节档总票房预计56.83亿元，创下近8年春节档票房新低。

　　2026年春节档初一至初六(2026年2月17日至2月22日)平均票价约为48.37元，较2025年同期的50.81元有所回落。票价下调与各地推出的观影惠民消费券形成合力，但观影人次的改善幅度仍不及预期，并未有效激活市场。

　　本届春节档横跨9天(2月15日至23日)，被业内称为“史上最长春节档”，为票房释放提供了更充裕的时间窗口。截至2026年2月23日11时，尽管放映场次高达433.2万场，刷新影史纪录，但整体上座率仅为22.5%，对比2025年上座率近乎腰斩。影院“以量补价”的策略收效甚微，反映出观影需求与供给之间存在明显错配。

　　横向对比：下沉市场持续崛起，内容质量仍为核心

　　从区域分布来看，下沉市场观影热情持续高涨，成为支撑电影票房市场的核心力量。山东滨州、辽宁阜新、内蒙古赤峰等三四线城市影院跻身全国影院票房榜前六名，展现出了不俗的消费潜力，印证“观影新年俗”在基层市场的深入普及。

　　虽然2026年春节档影片数量创近五年新高，但缺失真正能够引发全民讨论的现象级作品。相比之下，2025年春节档《哪吒2》豆瓣评分高达8.4分，形成了强大的口碑传播矩阵。现象级爆款的缺失，市场热度或难形成共振效应。

　　预估偏差归因：内容质量因素叠加碎片化娱乐冲击

　　该行此前预测2026年春节档票房有望对标2024年80亿元的水平。目前根据猫眼专业版预测，2026年春节档总票房预计56.83亿元，形成较大的预估偏差。

　　主要原因如下：1)缺乏现象级爆款;2)题材圈层化影响;3)口碑传播节奏滞后;4)碎片化娱乐方式分流(国内免费模式的红果短剧APP在春节期间全部应用免费榜排名第三、娱乐类应用排名第一)。

　　风险提示

　　观影消费疲软、电影爆款项目的不确定性、AIGC的应用的冲击风险、短剧/漫剧/短视频等娱乐方式的冲击风险。