春节档票房不及预期拖累影视，游戏基本面无虞，或可逢跌关注

　　今日传媒板块大幅回调，影视ETF(516620)收跌超7%，游戏ETF(516010)收跌超4%。影视下跌的核心原因是2026年春节档票房大幅不及预期，此前市场对春节档票房和AI应用方向反应较为剧烈，节后预期修正压力集中释放。游戏ETF下跌则主要受指数中接近10个百分点的影视权重股拖累，游戏行业自身基本面并无明显利空，春节期间游戏流水数据整体健康，或可逢跌关注。

　　春节档票房方面，根据猫眼专业版数据，2026年春节档(初一至初七)总票房预计约56.83亿元，同比下降超31%，创近8年春节档票房新低。此前市场普遍预期对标2024年春节档80亿水平，实际结果大幅低于预期。核心原因在于：缺乏类似2025年《哪吒2》式的现象级合家欢爆款，《飞驰人生3》虽以27亿票房领跑但市占率集中度不足以带动大盘；部分影片题材圈层化明显，口碑破圈效应不强；同时短视频、短剧等碎片化娱乐方式对观影需求形成持续分流。尽管今年春节档为史上最长9天假期，放映场次刷新影史纪录至433万场，但整体上座率仅22.5%，较2025年近乎腰斩，供需错配明显。影视板块此前已累积较大涨幅，节前我们曾提示预期透支风险，当前票房落地证伪，短期调整压力仍需消化。

　　游戏方面，春节期间多端流水数据表现健康，行业高景气延续。头部方面，腾讯超7款游戏位列iOS畅销Top10，《王者荣耀》马年限定皮肤微博超话冲至游戏总榜第一，《和平精英》除夕DAU超9000万，中腰部长青产品同样表现稳健。出海端，《心动小镇》海外2月流水超2500万美金、环比增长超200%，Discord社区成员突破80万。女性玩家潜力持续验证，《超自然》春节DAU创新高、iOS畅销最高第六，《鹅鸭杀》2月流水环比增长46%，《我的花园世界》登顶小游戏畅销榜。端游同样高景气，美团数据显示春节假期中小城市网吧电竞交易规模增长近200%。展望后续，3月仍有《洛克王国》、EVE等潜在爆款上线，产品催化不断。游戏板块核心公司估值性价比在成长板块中依然突出，今日下跌主要受影视权重拖累而非自身基本面恶化，或可逢跌关注布局机会。

　　游戏ETF(516010)跟踪中证动漫游戏指数(930901)，覆盖游戏动漫全产业链；影视ETF(516620)跟踪中证影视主题指数(930781)，覆盖影视制作发行渠道全产业链。当前游戏基本面扎实、估值合理，春节流水验证行业景气，建议重点关注游戏ETF。影视方面春节档票房不及预期需时间消化，短期观望，关注后续AI应用方向的催化机会。