广发证券：3D打印高度契合商业航天 有望重塑火箭产业链

　　广发证券发布研报称，3D打印凭借增材成型原理，完美契合商业航天高性能、异形复杂、整体化的制造需求。根据NASA，3D打印可突破传统加工的工艺瓶颈，同时带来性能、成本、时间三维度优势。其中，从发动机端看，国外已实现3D打印较大比例的应用，但我国暂处于初级阶段，大规模应用效果及稳定性需进一步验证。未来3D打印在发动机端主要以量增逻辑(发动机数量提升)为主，火箭箭体端以量(火箭发射数)+渗透率提升双重逻辑。

　　广发证券主要观点如下：

　　材料类型、零件尺寸和复杂度是3D细分技术筛选的关键依据

　　根据华曙高科招股书，3D打印技术主要分为7类，各类按原理和适加工材料进行区分。商业航天制造用材料以金属材料为主，因此目前商业航天领域以适配金属加工的PBF和DED为主流技术路径，两者进一步的筛选应用需在制造件尺寸和复杂度维度匹配PBF与DED的各自优势。

　　SLM与DED形成精度与尺寸的互补格局

　　根据NASA和董鹏《金属增材制造技术在液体火箭发动机推力室制造中的应用与展望》，PBF以SLM为核心应用方向，具备高分辨率和工艺稳定性，适配小型精密复杂零部件，但受限于成型尺寸，核心应用环节为火箭发动机推力室的喷注器和燃烧室的铜内壁。DED无需依赖粉末床，核心优势在于大尺寸构件制造与零部件修复，但成形精度低于SLM，核心应用环节为火箭发动机喷管及延伸、推力室的外壁以及火箭箭体结构件。

　　对比海外，国内商业航天3D打印应用渗透率较低，提升空间大

　　发动机端，国外已实现3D打印较大比例的应用，但我国暂处于初级阶段，大规模应用效果及稳定性需进一步验证。火箭箭体端，根据青科联创公众号，我国朱雀3号3D打印全箭应用比例为20%-30%，海外RelativitySpace以实现3D打印制造全箭。未来3D打印在发动机端主要以量增逻辑(发动机数量提升)为主，火箭箭体端以量(火箭发射数)+渗透率提升双重逻辑。

　　3D打印有望迎来近800亿元增量市场空间

　　近年来我国商业航天发展（000547）加速推进，2025年12月底我国再次申请20.3万颗卫星组网，远期低轨组网需求上升将推动火箭运力迎来快速增长。根据测算30年我国3D打印火箭端在80%渗透率情况下应用规模将达259亿元，远期将达797亿元。但当下3D打印产业化规模化应用仍面临多维度瓶颈。

　　标的方面

　　推荐江顺科技（001400）(001400.SZ)，建议关注华曙高科(688433.SH)、南风股份（300004）(300004.SZ)、飞沃科技（301232）(301232.SZ)。

　　华曙高科：根据公司2025年半年报，公司是工业级3D打印设备龙头之一，3D打印技术持续落地航空航天核心场景，成为产业链关键配套力量，有望充分受益商业航天产业发展。

　　江顺科技：根据启明增材和南极熊3D打印公众号，公司主业为铝型材挤压模具与配套设备，参股九宇建木并合资设立江宇科技切入增材制造，布局DED多金属复合等工艺在火箭发动机及大尺寸结构件上的应用，有望向3D打印与液冷相关等新业务延伸。

　　风险提示

　　竞争格局加剧，技术发展及迁移不及预期风险，商业航天发展不及预期风险等。