中邮证券：互联网大厂积极备战春晚 入口之争引领AI行情

　　中邮证券发布研报称，大厂正将多模态视为突破纯文本交互天花板、抢占下一代“超级入口”的战略必选项。多模态是突破瓶颈、创造新刚需的必然选择。通过无缝融合文字、图像、语音和视频，AI能够更自然地融入从生活到工作的全场景，成为用户解决问题的一站式起点，从而抢占第一触点的入口心智。

　　中邮证券主要观点如下：

　　国内CSP大厂抢占春节级流量，“超级入口之争”有望成为26年AI主旋律

　　2026年春节前夕，中国互联网行业迎来历史性转折点。腾讯、阿里、字节跳动、百度四大巨头累计投入超45亿元现金红包，积极抢占AI超级入口，卡位全民级AI应用。

　　1）字节：豆包率先加入春晚造势。2025年12月23日，字节旗下火山引擎宣布成为2026年央视春晚独家AI云合作伙伴，豆包将成为与春晚深度绑定的智能助手角色，提供AR寻福等互动玩法，并在除夕送出超10万份科技好礼与最高8888元红包。

　　2）腾讯：元宝有望重现“微信红包时刻”，新增用户极速增长。2月1日，腾讯宣布元宝将投入10亿现金红包，通过社交裂变拉动新增用户快速增长。自宣布春节AI红包大战以来，腾讯元宝新增趋势最为明显，1月31日腾讯元宝日新增用户约为917万，2月1日新增用户提升至2273万，2日新增用户2759万。

　　3）阿里：千问绑定阿里生态，定位生活、办公助手。2月2日阿里通义千问启动30亿“春节请客计划”，联合淘宝、飞猪等生态业务发放红包，并独家冠名四大卫视春晚，将AI融入节目互动。

　　春节活动火爆引致服务器宕机，26年或为国内CSP大厂Capex加速年与算力需求爆发年

　　春节活动期间，腾讯元宝因瞬时流量激增，部分服务出现短暂不稳定；阿里千问免单卡活动也因访问过于频繁出现服务器卡顿情况。该行预计，字节豆包在春晚的活动将重现腾讯、阿里引发的热潮。届时，海量互动将导致AI推理tokens的调用需求激增。更重要的是，借助春晚这一国民级入口，大量用户有望首次深度体验并形成使用AI助手的习惯。这种习惯一旦建立，将推动推理算力需求进入稳定增长的长期通道。

　　国内大厂积极上调Capex计划

　　据报道，阿里正考虑将未来三年投入到AI基建与云计算上的3800亿元提升至4800亿元；金融时报报道称，字节跳动已做出初步规划，2026年资本开支拟达到约1600亿元人民币，高于2025年约1500亿元人民币的投入。

　　26年多模态已不再是AI产品的附加功能，而成为大厂争夺“超级入口”的战略升级方向

　　近日，字节推出的AI视频生成模型Seedance 2.0能根据文本描述或单张图片，在60秒内直接生成带有同步原生音频、具备电影感的多镜头视频;阿里推出新一代图像生成模型Qwen-Image-2.0，具备更专业的文字渲染、更细腻的真实质感、更强的语义遵循等特点，同一模型在文生图和图生图基准中获得优越性能。

　　投资建议

　　1）字节链：大位科技（600589）、东阳光（600673）、东方国信（300166）、润泽科技（300442）、光环新网（300383）、世纪互联、万国数据、寒武纪、德才股份（605287）、兆驰股份（002429）、万兴科技（300624）、中文在线（300364）、汉得信息（300170）、新致软件、乐鑫科技、润欣科技（300493）、四维图新（002405）、掌阅科技（603533）、梦网科技（002123）、海天瑞声、天键股份（301383）、中科蓝讯、炬芯科技、视觉中国（000681）等；

　　2）阿里链：数据港（603881）、石基信息（002153）、光云科技、蓝色光标（300058）、税友股份（603171）、值得买（300785）、新华都（002264）、南威软件（603636）、易点天下（301171）、浙文互联（600986）、新炬网络（605398）、恒生电子（600570）、润建股份（002929）、浙大网新（600797）、杭钢股份（600126）、万国数据、华勤技术（603296）、紫光股份（000938）、云天励飞、浪潮信息（000977）、中恒电气（002364）、英维克（002837）、亚信科技等；

　　3）腾讯链：科华数据（002335）、泛微网络（603039）、微盟集团、东华软件（002065）、拓尔思（300229）、华宇软件（300271）、长亮科技（300348）、海天瑞声、天地在线（002995）、盛通股份（002599）、佳发教育（300559）、世纪华通（002602）、博思软件（300525）、奥飞数据（300738）、宝信软件（600845）、云赛智联（600602）等；

　　4）Agent：鼎捷数智（300378）、视源股份（002841）、泛微网络、致远互联、用友网络（600588）、汉得信息、赛意信息（300687）、合合信息、福昕软件、税友股份、润达医疗（603108）、同花顺（300033）、恒生电子、金山办公、万兴科技、科大讯飞（002230）、金桥信息（603918）、卓易信息、普元软件等。

　　5）国内算力：寒武纪、云天励飞、亿都（国际控股）、浪潮信息、曙光数创、超讯通信（603322）、瑞晟智能、华丰科技、神州数码（000034）、软通动力（301236）、烽火通信（600498）、广电运通（002152）、拓维信息（002261）、四川长虹（600839）、优刻得、立讯精密（002475）、安博通等；

　　6）海外算力：新易盛（300502）、中际旭创（300308）、天孚通信（300394）、长光华芯、长芯博创（300548）、源杰科技、华工科技（000988）、光迅科技（002281）、太辰光（300570）、仕佳光子、胜宏科技（300476）、景旺电子（603228）、沪电股份（002463）、生益电子、深南电路（002916）、东山精密（002384）、兴森科技（002436）、工业富联（601138）、英维克、高澜股份（300499）、申菱环境（301018）、巨化股份（600160）、川环科技（300547）、同飞股份（300990）、飞荣达（300602）、鸿腾精密、麦格米特（002851）、欧陆通（300870）、禾望电器、盛弘股份（300693）、杰华特、紫光股份、锐捷网络（301165）、中兴通讯（000063）、菲菱科思（301191）等。

　　风险提示：地缘政治冲与贸易风险、技术迭代不及预期、国内AI商业化进展不及预期、算力供应不及预期、行业竞争加剧风险等。