东北证券：脑机接口聚焦落地 把握三大主线

　　东北证券发布研报称，当前脑机接口产业正处于“技术验证向商业化初期过渡”的关键节点，医疗康复领域因需求刚性、政策支持，成为率先实现规模化落地的核心赛道。建议重点关注三类标的：一是非侵入式产品商业化领先企业;二是侵入式/介入式技术临床突破标的;三是产业链核心部件供应商。同时重点跟踪三大催化因素：医保支付范围扩围、海外头部企业技术路线映射、一级市场硬科技企业上市进程。

　　东北证券主要观点如下：

　　脑机接口

　　脑机接口BCI作为突破生物神经边界的颠覆性人机交互技术，核心通过“读脑解码”与“写脑编码”的双向通信机制，搭建大脑与外部设备的直接连接通道，是未来人机融合的核心载体。目前行业已形成侵入式、半侵入式、非侵入式三大技术路径，历经百年技术积淀，已逐步从实验室研发阶段迈向临床落地与产业规模化初期。

　　市场空间：医疗为核，增长明确

　　全球市场层面，2024年脑机接口市场规模已达26.2亿美元，据Precedence Research预测，2025-2034年行业复合增长率将维持17.35%，至2034年市场规模有望突破124亿美元;国内市场呈现稳步扩容态势，2024年市场规模达32亿元，其中非侵入式产品占比高达82%，中国电子信息产业发展研究院预计，2027年国内市场规模将增至55.8亿元。

　　核心技术：壁垒凸显，中外同步突破

　　行业核心技术壁垒集中于三大环节，分别为信号采集、解码算法、神经刺激。海外头部企业领跑临床落地，Neuralink已完成21例人体植入手术，Synchron血管介入式脑机接口产品成功获得FDA批准;国内企业加速追赶并实现多项全球突破，“北脑一号”128通道半侵入式系统落地，全球首例介入式BCI人体试验顺利开展，微创脑科学、心玮医疗等企业已逐步进入侵入式、介入式赛道的临床验证关键阶段。

　　政策与生态：政策加码，产业链协同推进

　　政策端持续赋能，国家“十四五”“十五五”规划均明确将脑机接口纳入重点发展领域，浙江、湖北等29个省市已将脑机接口康复相关项目纳入医保支付范围，进一步加速临床普及。产业链层面，上游核心部件国产化进程提速，国产模拟芯片功耗较海外同类产品降低60%;下游场景加速落地，医疗康复领域、消费电子领域已形成初步应用规模。

　　风险提示：行业竞争加剧、产品研发不及预期等。