国泰海通：AI大战一触即发 建议关注受益于新场景新生态的赛道

　　国泰海通发布研报称，2月2日-2月6日SW传媒指数下跌3.30%，位居31个行业第26名，弱于上证指数（下跌1.27%）、深证成指（下跌2.11%）、沪深300（下跌1.33%）、创业板指（下跌3.28%）。近期AI流量入口的争夺日渐激烈，建议关注受益于新场景新生态的赛道。AI大战的本质是对流量入口的争夺，同时也是对新场景和新生态的完善，在这一阶段中，多个赛道的公司一方面能享受场景红利，另一方面在AI生态完善的基础上亦能衍生出新的内容形式。

　　基于此，推荐标的主要包括以下几类：1）游戏：AI应用是游戏良好的分发渠道，同时AI与游戏的结合亦能探索出新玩法；2）影视：包括电影、长剧、短剧、漫剧在内的多种影视形式都有望受益于AI带来的变革；3）营销：新生态带来更多广告投放需求。

　　国泰海通主要观点如下：

　　AI应用“三分天下”，流量入口成必争之地。2026年春节期间，元宝、千问和豆包三款AI应用均推出多种活动获客，抢占AI流量入口。元宝10亿元现金红包的活动最先展开，从2月1日持续到2月17日，首轮活动的现金红包已完成提现；千问30亿元的活动于2月6日开启，第一轮活动以外卖免单为主；豆包（火山引擎）作为2026年央视春晚的冠名商，活动尚未正式展开，从公布的预告来看，预计会在除夕当晚结合央视春晚推出。在AI大战如火如荼的同时，千问、元宝和豆包三款AI应用在2月6日占据了iPhone应用下载免费榜的前三位，其中元宝和千问均在活动开启当日登顶。

　　AI塑造新场景，多赛道公司有望受益。AI大战的本质是对流量入口的争夺，同时也是对新场景和新生态的完善，在这一阶段中，多个赛道的公司一方面能享受场景红利，另一方面在AI生态完善的基础上亦能衍生出新的内容形式。基于此，推荐标的主要包括以下几类：1）游戏：AI应用是游戏良好的分发渠道，同时AI与游戏的结合亦能探索出新玩法；2）影视：包括电影、长剧、短剧、漫剧在内的多种影视形式都有望受益于AI带来的变革；3）营销：新生态带来更多广告投放需求。

　　我国互联网普及率突破80%，广告市场现复苏迹象。根据CNNIC在2月5日公布的第57次《中国互联网络发展状况统计报告》，2025年我国网民规模达11.25亿人，普及率达到80.1%。同时，值得注意的是，生成式人工智能用户规模大6.02亿人，普及率攀升至42.8%。此外，根据CTR的统计数据，从2025年7月开始，广告刊例花费同比增长明显，9-11月逐月增速均在双位数以上，11月购物节大促期间增速达16.6%。后续在AI新技术的加持下，2026年广告市场有望延续2025年下半年开始的良好表现。

　　风险提示：AI发展不及预期，游戏流水不及预期。