国投证券：银发经济与自我保健时代迎来发展新机遇 未来行业将更加鼓励科技

　　国投证券发布研报称，保健食品行业市场空间广阔，消费者对于健康需求日渐专业化，对于免疫系统、骨骼、美容抗衰等需求强劲。保健食品线上和线下销售占比出现结构性转变。2025年线上占比预计可达63.3%，占比远超线下传统销售渠道，跨境电商无需“蓝帽子”也使得更多国外品牌进入国内市场。未来保健食品行业将更加鼓励科技创新，以“价值驱动”为导向，头部集中度有望获得提升。

　　国投证券主要观点如下：

　　行业政策带来红利，新消费属性类逐渐兴起

　　保健食品行业市场空间广阔，据欧睿统计，25年全球保健食品市场规模预计将超1400亿美元，同比增长4.62%;我国市场规模预计将达2400亿元，同比增长4.30%。我国保健食品上市采用注册备案双轨制，产业链上游为原材料供应商，中游为保健食品生产商，下游为经销商及零售商。消费者对于健康需求日渐专业化，对于免疫系统、骨骼、美容抗衰等需求强劲。

　　跨境电商利好进口品牌，年轻人口带来增速红利

　　2016年起我国开始试行注册备案双轨制，市场准入门槛降低，之后几年市场规模增幅较大。我国老龄化程度较高，到2024年65岁及以上人口已超过2.2亿人，为保健食品需求筑底，同时年轻人口对美容抗衰、焦虑失眠等问题的关注也为行业带来新的增量。随着国内传统零售电商平台不断发展，保健食品线上和线下销售占比出现结构性转变。2025年线上占比预计可达63.3%，占比远超线下传统销售渠道，跨境电商无需“蓝帽子”也使得更多国外品牌进入国内市场。

　　监管宽松导致长尾化趋势，消费者功效需求强化

　　在美国、澳大利亚等国外地区，上市监管政策越宽松，市场集中度越低。我国保健食品行业准入门槛较低，未来将涌入更多长尾品牌，这也给第三方代工商带来更多机会。当下我国保健食品行业市场头部集中度较低，行业CR3始终保持在21%左右，受保健食品功效趋强化影响，未来保健食品行业将更加鼓励科技创新，以“价值驱动”为导向，头部集中度有望获得提升。

　　风险提示：政策风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、安全生产风险