招商证券：航空航天/汽车/电子/消费产业共振 3D打印迎来行业爆发

　　招商证券发布研报称，中国3D打印市场规模预计2025年达到700亿(+30%)，其中下游占比为工业机械(20%)/航空航天(17%)/汽车(14%)/消费电子(13%)，3D打印在航空航天从结构减重转向发动机动力应用纵深突破。下游应用领域看，商业航天已成为核心主线，未来聚焦可重复使用火箭的高频验证迭代需求和卫星的批量交付需求。此外，26年是消费电子金属3D打印大规模生产元年。

　　招商证券主要观点如下：

　　3D打印行业：增材制造奇点已至，从小众走向主流

　　3D打印主要分为四个核心步骤：数字建模→切片处理→实体打印→后处理。对比传统减材(雕刻/车床加工等)/等材制造(注塑/锻造等)，3D打印增材制造核心在于5点优势：定制化、缩短研发周期、复杂件一体化、降低小批量生产成本、材料多元适配突破限制。从技术路线看，按材料可分为金属与非金属，按成型原理可分为挤出成型/光固化成型/烧(粘)结成型三大类、7大技术路线(SLM、EBM、LENS、SLA、FDM、3DP、PJ)。

　　航空航天/汽车/电子/消费产业共振，3D打印迎来行业爆发

　　2024年全球3D打印市场规模219亿美元(+9.31%)，按技术划分非金属路线以FDM为主(占比61.6%)，金属路线以SLM为核心(占比89.4%)；中国3D打印市场规模预计2025年达到700亿(+30%)，其中下游占比为工业机械(20%)/航空航天(17%)/汽车(14%)/消费电子(13%)，3D打印在航空航天从结构减重转向发动机动力应用纵深突破，在消费电子折叠屏铰链/手表金属结构件产业应用加快，机器人领域上纬启元Q1招商生态+模块化设计加速消费3D打印进入全民创作时代，国内3D打印2025年1-9月产量同比增长40.5%，2025年1-11月出口量448万台(+29.6%)出口金额98.66亿元(+31.9%)。

　　工业级：中国份额崛起，商业航天为主线

　　从累计装机量区域份额来看，2024年美国仍以31%占据主导，德国以8%位居第三，中国则是从2009年的8.2%增长至2024年的11.5%；2024年金属3D打印德国EOS以41%的市占率位居全球第一，中国铂力特市占率提升至20%位列全球第二。下游应用领域看，商业航天已成为核心主线，未来聚焦可重复使用火箭的高频验证迭代需求和卫星的批量交付需求。26年是消费电子金属3D打印大规模生产元年。

　　消费级：从极客工具走向大众创意，iPhone时刻已现，复盘拓竹成功路

　　2024年全球消费级3D打印市场规模为41亿美元(+32%)，出货量达410万台(同比+17%)、保有量1580万台(+15%)，需求端新消费浪潮下个性化、差异化、限量款需求爆发；供给端拓竹/创想为代表的企业推动设备“开箱即用”，叠加AI建模技术降低设计门槛，整机价格下探至智能手机水平，极大拓宽市场普及边界。

　　2024年全球消费3D打印CR4达71.3%，分别为拓竹(29%)/创想三维(17%)/智能派(13%)/纵维立方(12%)。拓竹通过系统工程和算法解决打印速度问题、引入微型激光雷达和AI机器视觉提升打印成功率、“开箱即用”+多色打印(AMS)引发用户体验革命、修筑MakerWorld“硬件+内容”的生态护城河。

　　全产业链核心标的

　　1)金属材料：有研粉材(688456.SH)覆盖航空航天领域，斯瑞新材(688102.SH)卡位火箭发动机推力室铜合金材料；高分子材料：家联科技（301193）(301193.SZ)已切入拓竹供应链。2)核心部件国产替代：激光器杰普特(688025.SH)、控制与光学系统金橙子(688291.SH)。

　　3)工业级：铂力特(688333.SH)和华曙高科(688433.SH)是金属领域龙头，深度绑定航空航天/国防军工；汇纳科技（300609）(300609.SZ)工业资产注入金石三维+消费绑定拓竹拓展农场生态双轮驱动；4)消费级：创想三维(港股递交招股书)高成长可期。

　　风险提示

　　市场竞争风险、政策监管风险、应用落地与需求风险。