华龙证券：证券业加速向轻重资产业务协同发力 建议关注中信证券等

　　华龙证券发布研报称，证券行业正加速向轻重资产业务协同发力的结构性转型。监管导向从规模扩张转向效率与回报考核，取消营收加分项、强化ROE导向，倒逼行业优化资源配置，提升资本使用效率，券商迎来发展机遇期。维持证券行业“推荐”评级，头部券商凭借资本实力、客户基础与综合服务能力，有望实现业绩修复与估值提升，建议关注中信证券（600030）(600030.SH)、国泰海通（601211）(601211.SH)等。

　　华龙证券主要观点如下：

　　证券行业正步入一个结构深刻变革、增长动能转换的新阶段

　　监管推动权益类公募基金发展与指数化投资，头部券商在代销非货币基金保有规模上优势明显。未来，具备清晰并购战略、资本实力充足、子公司协同效应突出的中大型券商，将在行业洗牌中脱颖而出，逐步填补传统头部与中小券商之间的断层，重塑行业竞争格局。

　　证券行业正加速向轻重资产业务协同发力的结构性转型

　　经纪、资管与投行业务在政策驱动与市场变革中形成有机联动，在不显著增加资本占用的前提下，盈利能力实现提升。在服务新质生产力、中长期资金入市的背景下，券商正从单一通道服务商转型为综合金融解决方案提供者，“十五五”规划背景下，证券行业有望向专业能力与生态协同为核心竞争力的发展阶段迈进。

　　2026年作为“十五五”规划开局之年，政策环境持续优化，资本市场预期修复叠加交易活跃度高位运行，有望推动券商板块实现估值与盈利的双重共振

　　监管层持续推进制度型开放，推动中长期资金入市，居民存款搬家与长钱长投趋势强化了权益市场韧性，2025年两融余额突破2.5万亿元，A股日均成交额维持在1.7万亿元左右，为经纪、两融及投资业务提供坚实支撑。市场慢牛预期下，券商权益资产配置比例持续上升，叠加指数化投资与公募基金代销能力增强，财富管理业务迎来结构性机遇。监管导向从规模扩张转向效率与回报考核，取消营收加分项、强化ROE导向，倒逼行业优化资源配置，提升资本使用效率，券商迎来发展机遇期。

　　风险提示：监管改革趋严风险，资本市场波动风险，业绩不及预期风险，宏观经济下行风险，黑天鹅等不可控风险，数据统计偏差风险。