国投证券国际：2026光伏行业“反内卷”进入攻坚期 建议投资者逢低布局

　　国投证券国际发布研报称，2025年光伏行业大会召开，主管部门明确传达出“反内卷”推动光伏行业高质量发展的积极信号。光伏产业链内的主流企业，也对“反内卷”逐步达成共识，严格自律。今年光伏行业“反内卷”初步显现出一定效果。该行认为行业明年“反内卷”效果更加明显，行业内主要企业都会从中受益，利润有望扭亏为盈。建议投资者逢低布局，关注光伏产业链企业投资机会。

　　国投证券国际主要观点如下：

　　事件

　　12月18日，中国光伏行业协会在陕西西安召开2025光伏行业年度大会，年度大会以“破解内卷困境、推动高质量可持续发展”为核心议题，汇聚了国家能源局、工信部、商务部等主管部门代表、行业专家及产业链上下游企业千余人，共同探讨光伏产业在“十四五”收官与“十五五”开局关键阶段的发展路径。主管部门领导在致辞中强调，2026年行业治理将进入攻坚期，需加强产能调控、技术标准升级与产业链协同。

　　2026光伏行业“反内卷”进入攻坚期

　　在光伏行业年度大会上，工信部电子信息司杨司长致辞，提出2026年光伏行业治理进入到攻坚期，工信部电子信息司将重点进行六方面工作：1)进一步加强产能调控，加快实现产能的动态平衡；2)健全价格监测机制，遏制低价无序竞争，加强产品质量监督和抽查。3)强化创新驱动，推动光伏产业高质量发展；4)进一步完善标准体系，加快发布、强制性的国家标准的制修订和贯彻执行；5)敦促行业进一步加强行业自律，各企业主体之间加强协商和共识；6)推动深化国际合作，不断拓展国际交流合作的渠道，推动中国光伏产业高水平的走出去。监管层面明确传达出继续推动行业高质量发展，加强顶层设计，由量的扩张转为质的跃升的“反内卷”积极信号。

　　光伏产业链内主要企业凝聚“反内卷”共识

　　光伏行业主流企业积极响应政策号召，凝聚“反内卷”共识，严格自律严控产量。根据光伏行业协会数据，今年1-10月，光伏主产业链中多晶硅料及硅片环节，产量同比下降。1-10月，多晶硅料产量约111.3万吨，同比下降29.6%；硅片产量为560GW，同比下降6.7%。多晶硅料产量自2013年以来首次同比下降，硅片产量自2009年以来首次同比下降。电池片及组件环节，产量增速较去年回落。1-10月，电池片产量约560GW，同比增长9.8%，光伏组件产量约514GW，同比增长13.5%。不同环节的产量下降或增速降低，体现出行业内主流企业“反内卷”决心及行动。

　　光伏产业链“反内卷”行动，效果初步显现

　　在政策支持及业内主要企业自律配合的情况下，光伏产业链“反内卷”初步效果显现。从价格角度，下半年需求下滑但价格逐步筑底，11月光伏组价价格同比增长1.3%；多晶硅平均出厂价同比增长34.4%。从企业盈利角度，2025年前三季度，光伏主产业链A股31家上市公司收入同比下降17%，但降幅逐季收窄，头部企业亏损收窄幅度较为明显。外界对行业的悲观预期也有了改变趋势，11月底，A股上市31家上市公司，总市值比5月底增长37%，行业悲观预期边际好转。

　　投资建议：布局协鑫科技及钧达股份（002865）等优秀光伏企业。协鑫科技独有的颗粒硅技术，在多晶硅料环节有明显成本优势。钧达股份专注光伏电池片环节，TOPCON技术领先，布局钙钛矿叠层电池及太空光伏等。

　　风险提示：政策执行例如不及预期；明年光伏需求转弱；市场竞争激烈。