国金证券：家电行业掘金欧美庭院经济 中国泳池机器人品牌加速出海

　　国金证券发布研报称，产品力革命驱动渗透率提升，泳池机器人凭借其“经济性+可靠性提升”实现市场规模的高速增长。在无缆/智能化趋势下，中国厂商依托技术迭代速度与供应链深度构建核心竞争力，线上、线下渠道全面推进，有望充分把握行业蓝海机遇。

　　国金证券主要观点如下：

　　行业概况

　　泳池清洁机器人是一种自动化的泳池清洁设备，能在泳池中自动行走以清理池水、池壁、池底的沙尘、杂质和污垢等。最大优势在于水下自主清理功能，其构造包括结构件、传动件、控制件与清洁件，通过多传感器融合算法实现水下智能定向移动，通过电机、水泵与清洁辊刷等部件的配合实现池水池底池壁的清洁功能。

　　行业规模

　　全球泳池规模稳健增长，带动清洁支出增加。2024年全球泳池总数约为3290万个，预计到2029年将进一步增加至3930万个，CAGR为3.6%。泳池清洁支出从2019年的90亿美元增长至2024年的129亿美元，预计至2029年规模将达到167亿美元。

　　“经济性+可靠性提升”有望带动泳池机器人市场高速增长

　　泳池机器人2024年全球出货量已达450万台，市场规模约24.8亿元，渗透率达26.2%。行业需求端增长的核心在于实现人力替代。预计2029年全球泳池机器人出货数量有望达到660万台，较2024年规模增长接近50%。其中无缆泳池机器人具备无需人工操纵、便利灵活的优势，相比有缆型产品具有结构性机会。

　　赛道头部效应明显，中国品牌崛起

　　目前行业格局高度集中，TOP5厂商合计占据70%以上的市场份额。以Maytronics为代表的海外厂商竞争力放缓，其市场份额正逐年下滑，已由2022年的48%下降至2024年的34.8%。而中国品牌出海加速，凭借技术创新+供应链优势在市场上取得份额与影响力的突破增长。赛道高、中、低端市场均有代表性厂商，产品均以无缆化、智能化为迭代方向，但具体路径和深度存在差异。

　　中资主要玩家分为以下类别

　　以望圆科技、元鼎智能等为代表的泳池机器人头部专业品牌。望圆科技具备软硬件一体化的全栈研发能力，已形成涵盖无缆、有缆、手持式等全系列泳池机器人的产品矩阵，主推无缆型产品。近年来在精确水下声学定位、水下AI视觉等关键领域实现技术突破。元鼎智能以品牌Aiper运营，2024年公司营收规模约30亿元人民币，已成为全球成长最快的智能清洁品牌之一。星迈创新始终聚焦高端用户市场，围绕智能性、运动能力、清洁能力及用户体验共四大核心方向，推进技术研发与产品迭代。产品主打AquaSense系列；以思傲拓为代表的企业，侧重于泳池机器人的ODM代工；思傲拓专注于制造高性价比水下清洁机器人，产品线聚焦于500美元以下的中低端高性价比市场。产品核心特色在于通过专注自研核心部件与极致成本控制，实现“科技性价比”；此外，还有以追觅科技、科沃斯（603486）、石头科技为代表的家庭清洁机器人厂商，跨界进入泳池赛道。

　　风险提示：国际贸易风险、市场竞争加剧风险、产品研发与市场接受度不及预期风险、汇率波动风险。