国信证券：高油价加速电车出海 乘用车行业迎来叙事拐点

　　国信证券发布研报称，本轮地缘政治引起的全球油价上涨，有望成为我国新能源车出海的重要历史机遇;能源危机有望促进海外各地能源安全建设，加速全球绿色能源转型，油价回落后，电车出海趋势预计长期持续。中长期维度，自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级(机器人、智驾、AI等)的投资机会。地缘政治背景下电车出海有望加速，看好乘用车和国产替代零部件。

　　国信证券主要观点如下：

　　地缘因素推动海外能源价格上涨，自主乘用车出海加速

　　2月下旬以来，地缘因素导致油价高涨，部分地区终端成品油显著涨价，油电价差提升。成品油价格上涨，催生海外新能源车需求旺盛，澳大利亚3月纯电车销量同比增长88.9%。海外需求增长，加速了自主品牌出海趋势，以比亚迪（002594）、吉利、奇瑞、长城为代表的自主品牌车企三月海外销量均有显著的同环比提升，其中吉利汽车出海同比增长超120%，比亚迪、奇瑞汽车出海同比增长超60%。

　　能源危机为高能效车型带来历史机遇

　　复盘三次能源危机与丰田发展历程：能源危机对高能效车型有积极影响;能源危机通过改变消费者心智、促进新品牌打破品牌壁垒，对汽车行业影响深远;本土化生产对于车企的全球扩张至关重要。我国智能电动车产品具备多方面优势，车企积极布局海外产能，本轮地缘政治引起的全球油价上涨，有望成为我国新能源车出海的重要历史机遇;能源危机有望促进海外各地能源安全建设，加速全球绿色能源转型，油价回落后，电车出海趋势预计长期持续。

　　出海成为板块增长主引擎，乘用车迎来海外业务主导的拐点

　　销量上，乘用车出海占比显著提升，出海与内需销量的比例显著突破1：4的临界点，2026年1-2月乘用车出海与内需比例达到1:2;营收端，综合型乘用车企海外营收占比稳步提升，2025年海外占比达到了32.66%;奇瑞2025年海外营收占比已过半，比亚迪2025年出海利润占比超50%、吉利汽车2026年出海利润占比有望超50%;市场空间方面，销量维度下，预计我国车企海外市场空间与国内市场保持同量级;利润端，乘用车行业海外单车盈利较高，预计海外市场利润空间数倍于国内市场(该行预计海外单车利润平均是国内单车利润的3-4倍);2026年乘用车板块有望整体进入以海外利润为主导的叙事拐点。

　　市场关注

　　1)海外市场：地缘冲突导致高油价，全球电动化加速;欧美出现“油转电”拐点;2)行业动态：关注4月北京车展及各车企技术及新车密集发布期(比亚迪闪充技术迭代/极氪8X/小鹏GX/吉利i-HEV混动技术/蔚来ES9/问界M6/零跑D19等);3)其他：2026汽车补贴细则落地;关注业绩期投资机会。

　　投资建议

　　1)整车推荐：吉利汽车、小鹏集团、零跑汽车等;2)智能化：科博达（603786）、华阳集团（002906）、均胜电子（600699）、伯特利（603596）、保隆科技（603197）;3)机器人：拓普集团（601689）、三花智控（002050）、双环传动（002472）;4)国产替代：星宇股份（601799）、福耀玻璃（600660）、继峰股份（603997）、新泉股份（603179）、地平线机器人-W、中原内配（002448）等。

　　风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。