银河证券：高端存储结构性紧缺格局未改 扩张节奏仍在持续

　　银河证券发布研究报告称，短期来看，算法优化对HBM需求的实际冲击被高估——TurboQuant主要影响推理阶段显存占用，而当前AI投资重心仍在训练端；且单模型效率提升与AI应用规模扩张存在对冲效应，总需求变化需观察部署量增速能否覆盖单位消耗下降。同时，数据中心网络设备供应商不依赖于内存芯片数量，将受益于内存价格下行带动的数据中心建设成本下降，短期受情绪面扰动较小，DCI需求持续受益。长期而言，TurboQuant降低AI应用门槛，有望刺激推理侧算力部署，带动AI服务器总量与企业级SSD需求扩容。三星等厂商HBM销售额激增、订单量居高的产业验证，表明高端存储结构性紧缺格局未改，扩张节奏仍在持续。

　　一周主要指数过去五周连跌后回暖走强，科技指数表现优于市场：

　　一周(2026.03.30-2026.04.05周五因耶稣受难日休市)主要指标中，S&；P500涨跌幅为+3.36%，纳指涨跌幅为+4.44%，道指涨跌幅为+3.38%；科技行业方面，以大科技成长股为主的Nasdaq-100指数涨跌幅为+3.95%，费城半导体指数涨跌幅为+5.04%；科技市场整体指数方面，Nasdaq-100及费城半导体指数录得周线上扬，且指数表现优于市场。

　　涨跌幅方面，Nasdaq-100中，周涨幅靠前的标的主要集中于芯片半导体/云服务/硬件设备行业，周跌幅靠前的公司主要集中于食品饮料/石油天然气/电力新能源行业，银河证券判断主要因素为1)市场整体仓位处于历史低位，对冲基金和CTA等趋势跟踪基金持有高额净空头头寸，利好消息触发空头头寸集中平仓，2)季度末养老金等大型机构的再平衡，本次再平衡带来了约340亿美金的买入需求，3)本周美伊冲突带来的地缘政治风险有缓和希望，但周四特朗普的发言态度趋强硬，因而重新注入了地缘风险意见，致使当天WTI原油涨超11%。整体来看，波动反映了市场的技术性反弹，而非基本面改善，且成交量与指数涨幅不匹配，反弹持续性仍需等待中东局势的进一步发展。

　　主要事件：1)英特尔斥资142亿美元回购Fab34工厂相关合资企业中所持的49%股权。2)特斯拉公布第一季度交付数据，2026Q1共交付358,023辆汽车，实现约6%的同比增长。3)谷歌发布Gemma4，包含四种规格：高效2B(E2B)、高效4B(E4B)、26B混合专家模型(MoE)及31B密集模型。

　　核心观点：因存储芯片现货降价及英伟达Rubin Ultra产线可能不及预期的消息，叠加谷歌推出的TurboQuant算法可将AI模型KV Cache内存占用降至原水平1/6，导致存储芯片需求边际放缓的担忧，HBM4内存(包括SK海力士、三星、美光)的产能预期波动、台积电订单预期波动、先进封装产线利用率受到影响，以及对存储侧AI驱动增长持续性的担忧，板块出现阶段性扰动。