招商证券：节后白鸡价格小幅回落 黄羽鸡仍有较好盈利

　　招商证券发布研报称，2月鸡源相较充足，但节后需求端承接有限，鸡价自春节后逐步小幅回落；而由于前期鸡苗成本处于低位水平，养殖端仍有一定盈利；鸡产品价格显著好于往年。节后鸡苗供应量不大，种禽企业挺价意愿明显，支撑苗价向好。春节期间黄羽鸡餐饮消费及家庭消费改善，尤其节前慢速鸡价更为坚挺，而节假日期间快速鸡也保持着较好盈利。当前黄羽肉鸡出栏成本已回落至低位，2月份头部养殖企业羽均盈利或已提升至2元左右，同时看好26年黄鸡高景气延续。

　　招商证券主要观点如下：

　　白羽鸡：节后毛鸡价格回落，鸡产品价格显著好于往年

　　2月主产区毛鸡均价7.49元/千克，同比+24%，环比-1.9%；鸡苗均价2.52元/羽，同比+19.2%，环比+4.4%；鸡产品均价9300元/吨，同比+2.8%，环比+0.5%；毛鸡养殖端羽均亏损0.02元。本月鸡源相较充足，但节后需求端承接有限，鸡价自春节后逐步小幅回落；而由于前期鸡苗成本处于低位水平，养殖端仍有一定盈利；鸡产品价格显著好于往年。节后鸡苗供应量不大，种禽企业挺价意愿明显，支撑苗价向好。

　　2025年我国祖代种鸡进口量同比下降超过10%，再加上25年11～12月法国种鸡主产区曼恩-卢瓦尔省和阿摩尔滨海省发生禽流感，进一步影响国内引种，看好种禽端景气。

　　黄羽鸡：餐饮及家庭消费齐发力，黄鸡盈利大幅改善

　　2月快大鸡均价4.24元/斤，同比-13.4%，环比-12%；雪山草鸡均价7.93元/斤，同比-5%，环比+3.3%。春节期间黄羽鸡餐饮消费及家庭消费改善，尤其节前慢速鸡价更为坚挺，而节假日期间快速鸡也保持着较好盈利。

　　结合产能来看，当前父母代产能已降至历史偏低位水平，再加之2025年行业亏损半年以上，带动产能进一步去化，供给收缩为鸡价上涨奠定基础。25Q4起黄鸡进入景气上行通道，鸡价显著回暖，优质企业迎量价齐升。当前黄羽肉鸡出栏成本已回落至低位，2月份头部养殖企业羽均盈利或已提升至2元左右，同时看好26年黄鸡高景气延续。

　　白鸡种禽端景气向好，2026年黄鸡或释放盈利

　　1)白羽鸡：2025年我国祖代种鸡进口量同比下降超过10%，再加上2025年11～12月法国种鸡主产区曼恩-卢瓦尔省和阿摩尔滨海省发生禽流感，进一步影响引种情况，预计26年父母代种鸡的景气度较高，后续也将影响商品代鸡苗的供给。看好种禽端景气。重点推荐圣农发展（002299）(002299.SZ)。

　　2)黄羽鸡：当前父母代种鸡存栏已降至历史偏低位水平，再加之2025年行业亏损半年以上，供给收缩为后续鸡价上涨奠定基础。25Q4起黄鸡进入景气上行通道，鸡价显著回暖，优质企业迎量价齐升，羽均盈利表现优异。看好26年黄鸡高景气延续，重点推荐立华股份（300761）(300761.SZ)、德康农牧(02419)。

　　风险提示

　　鸡价波动超预期；上市公司销量及成本表现不及预期；突发大规模不可控疫病；饲料原料价格波动超预期；重大食品安全事件。