万联证券：扩内需政策发力 消费新股迎来上市机遇

　　万联证券发布研报称，当前，随着社会压力的提升以及我国消费者自我意识及精神需求的觉醒，能带来情绪价值的新型消费品愈发流行，新消费赛道企业上市意愿强烈，消费板块新股市场有望迎来发展机遇。潮玩、黄金珠宝、化妆品、户外、茶饮、零食、宠物等细分赛道受益于情绪消费、国潮兴起及健康意识提升，龙头企业有望在行业集中趋势中强者恒强，消费新股迎来结构性机遇。

　　万联证券主要观点如下：

　　扩内需政策发力+消费板块融资环境结构性优化，消费新股迎来机遇

　　2026年政府工作报告聚焦建设强大国内市场，提出制定实施城乡居民增收计划、2500亿元消费品以旧换新超长期特别国债、1000亿财政金融协同促内需专项资金等，持续发力促消费政策；地方政府亦出台多项协同政策，共同构建多层次政策体系，扩内需成为“十五五”政策主线。与此同时，优质消费企业上市正成为激发市场活力与释放内需潜力的战略杠杆。2025年6月，《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》出台；2026年3月6日，中国证监会主席吴清表示将在创业板增设一套上市标准，积极支持新型消费、现代服务业等优质企业在创业板上市，消费企业上市环境有所回暖。

　　潮玩：市场扩容迅速，龙头企业密集上市

　　受益于人均可支配收入的增长、情绪消费兴起、国内潮流文化和优质IP崛起、泛二次元规模扩大等因素，我国潮玩市场近年来快速扩容，潮玩龙头品牌具有丰富的IP资源和优秀的IP孵化能力，有望持续受益于行业集中度提升的趋势，实现强者恒强。

　　黄金珠宝：兼具消费+投资双重属性，古法黄金赛道成长性高

　　在金价飙涨、黄金珠宝首饰工艺提升、国潮文化兴起和“悦己”观念等因素影响之下，我国古法黄金市场迅速扩张。未来随着工艺提升及“悦己”消费观念的深入，黄金珠宝首饰在非婚嫁场景的渗透率有望持续提升，注重产品设计、运营能力强、品牌势能强的黄金珠宝龙头企业有望受益。

　　化妆品/医美：颜值经济催生千亿美妆和医美赛道，国产替代正当时

　　随着颜值在社交、职场等多个领域的影响力逐渐增大，人们在提升颜值方面的投入也逐渐增多，美妆、医美等细分赛道快速增长。当前，颜值消费的内涵已超越外在修饰，成为一种关乎自我表达、情绪疗愈和生活品质的重要载体，在颜值经济+悦己消费的双轮驱动下，产品力和渠道力强、营销灵活的国货品牌有望突围。

　　运动户外：政策支持+人们健康意识提升，户外运动兴起

　　随着政策支持力度加大以及人们健康生活方式的流行，户外运动兴起，相关细分赛道增速优于其他运动细分品类。建议关注户外运动品牌投资机会。

　　茶饮：市场规模稳健增长，竞争加剧带来行业分化

　　2023年我国现制茶饮市场规模达5175亿元，2018-2023年CAGR达22.5%；2024年后，随着市场逐渐饱和与品牌扩张速度放缓，行业由规模化扩张转向高质量发展，2023-2028年CAGR预计为17.6%，头部品牌有望依托规模效应和下沉市场优势持续扩张。

　　零食：量贩模式崛起，行业规模稳步扩张

　　随着消费水平的提升与基础设施的完善，我国休闲食品饮料零售行业正向下沉市场加速渗透，构成了行业规模扩张的核心驱动因素。渠道端，传统超市与杂货店由于成本较高，且品类往往有限，GMV占比持续收缩，具有优质购物体验、高质价比的零食量贩模式持续崛起。

　　宠物：情感经济驱动，宠物市场有望实现量价齐升

　　随着我国人口结构变迁，宠物经济向情感消费转变，宠物赛道有望受益于宠物数量的提升以及单宠年均消费金额的增加。未来，随着科学养宠观念的普及以及宠物主对宠物相关产品质量、安全要求的不断提高，质量稳定、有口碑的产品将获得更大市场，已树立品牌优势的头部企业将在竞争中存在先发优势。

　　风险因素：流动性压力导致的风险；上市排队竞争加剧；政策风险；原材料价格上涨风险；消费恢复不及预期风险；业绩不及预期风险。