光大证券：氢能综合应用试点新政落地 继续重点推荐氢氨醇行业

　　光大证券发布研报称，氢氨醇行业作为我国“十五五”规划中重点布局的六大未来产业之一，顶层政策持续加码、产业落地节奏稳步推进，正迎来政策与产业共振的黄金发展期。标的方面建议重点关注：(1)提前布局绿色甲醇制造且产品通过相关认证(如RED、ISCC等)的企业。(2)布局更高效制氢技术(PEM、AEM等)和相关设备制造的企业有望在后续项目建设中受益。

　　事件：3月16日，工信部、财政部、发改委三部委联合印发《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》(以下简称《通知》)。

　　光大证券主要观点如下：

　　政策框架全面升级，锚定规模化降本并打通氢能综合应用生态闭环

　　《通知》是我国氢能产业国家级激励政策的延续，相较上一轮燃料电池汽车示范城市群政策实现全维度升级。《通知》以“应用牵引、场景驱动”为核心，构建“1个燃料电池通用场景+N个工业领域应用场景+X个创新应用场景”的全生态应用体系。在2025年底我国氢燃料电池累计销量近4万辆、建成加氢站574座(加氢能力超360吨/天)、绿氢产能约25万吨的基础上，《通知》明确2030年量化目标：终端用氢平均价格降至25元/千克以下，优势地区力争15元/千克;全国燃料电池汽车保有量较2025年翻一番，力争达到10万辆。

　　本次《通知》维持中央财政“以奖代补”的奖励标准，计划择优遴选5个城市群，4年试点期内单个城市群中央奖励上限16亿元，合计中央财政补贴规模不超过80亿元;资金拨付采用“先预拨、后清算”模式，政策核心从产业链技术补短板转向规模化应用降本，并力争加速实现氢能综合应用生态闭环。

　　车端规则迭代优化，试点目标聚焦场景贯通与产业链提质降本

　　车端作为两次试点的通用基础场景，延续了上一轮政策聚焦中重型商用车的核心导向，同时在申报门槛、考核体系、技术要求上实现全面优化升级。《通知》明确以氢能高速公路、氢能走廊建设为主线，重点推动重载运输、冷链物流等商用车规模化应用;对以燃料电池汽车为氢能综合应用主要场景的城市群，原则上应推广燃料电池汽车超过8000辆、累计新建并投运加氢站超过30座(上一轮的要求为1000辆、15座)，构建至少1条氢能高速公路或氢能走廊，关键零部件规模化应用且IV型储氢瓶、瓶口阀等实现产业化，同时鼓励出台城市间燃料电池汽车通行便利等政策，以实现跨区域场景贯通、持续规模化降本、产业链国产化突破等核心目标。

　　应用场景大幅扩容，绿氨醇等工业场景成核心亮点

　　本轮《通知》首次将工业领域氢能应用纳入中央财政以奖代补范围，其中绿色氨醇是核心拓展场景，同步覆盖氢基化工原料替代、氢冶金、掺氢燃烧等工业场景，以及轨交、船舶、新型储能等创新场景，并提出城市群可再生能源制氢规模不低于0.5万吨/年的奖励积分要求。此外，《通知》明确以工业领域应用为主要场景的城市群，工业领域应用场景占比不低于75%，推动交通与工业场景协同降本，加速构建氢能全产业链商业化闭环。

　　风险分析：项目建设进度不及预期、政策变化致项目核准进度不及预期;欧盟碳关税政策出现反复致碳价低于预期;国际航运绿色燃料应用进展低于预期。