地缘支撑油运运价高位，多地上调快递价格

　　华源证券近日发布交通运输行业周报：根据第一财经报道，中东石油运输通道受阻，沙特与阿联酋已启用替代管道。沙特正利用东西输油管道，将原油运至红海延布港出口，该管道运力接近每日700万桶。阿联酋则通过管道将石油输往阿曼湾的富查伊拉出口，2月至3月中旬其出口量已跃升至约160万桶/日。为缓解供应紧张，国际能源署32个成员国已同意释放4亿桶战略石油储备，其中美国将释放1.72亿桶。

　　以下为研究报告摘要：

　　投资要点：

　　一、行业动态跟踪

　　航运船舶港口：

　　1）中东管道+IEA释储或为油运提供可观长航距货量：根据第一财经报道，中东石油运输通道受阻，沙特与阿联酋已启用替代管道。沙特正利用东西输油管道，将原油运至红海延布港出口，该管道运力接近每日700万桶。阿联酋则通过管道将石油输往阿曼湾的富查伊拉出口，2月至3月中旬其出口量已跃升至约160万桶/日。为缓解供应紧张，国际能源署32个成员国已同意释放4亿桶战略石油储备，其中美国将释放1.72亿桶。在霍尔木兹海峡通航暂时中断下，沙特启用管道从红海出口与美国释放战略储备将成为关键的原油海运货量补充。中东红海-远东航线和美湾-远东航线的航程均远于原中东霍尔木兹海峡航线，或利好VLCC长航距运输需求。

　　2）伊朗副外长表示，允许部分国家船只通过霍尔木兹海峡：据新华社，3月12日，伊朗副外长拉万奇表示，伊朗允许部分国家的船只通过霍尔木兹海峡，但参与侵略伊朗的国家不享有霍尔木兹海峡的“安全通行权”。根据财联社，从2月28日冲突爆发后，霍尔木兹海峡通航量持续维持在低位水平。

　　3）美军持续向中东增兵，或后续在霍尔木兹海峡护航：根据环球网，3月7日消息，美军已在中东地区部署福特号和林肯号两支航母打击群。根据央视新闻，3月13日，美方称正向中东增派海军陆战队和军舰。冲突爆发以来，霍尔木兹海峡航运几乎完全停滞，特朗普称准备好在必要时提供海军护航。

　　4）本周集装箱运价上涨：SCFI综合运价指数较上周环比上涨14.9%，至1710点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化+11.4%/+13.0%；上海-美西/美东运价分别环比变化+15.9%/+14.5%；上海-东南亚运价环比上涨4.4%。

　　5）本周VLCC运价有所回落：BDTI指数较上周环比上涨0.08%，至2871点。VLCCTCE环比下降17.4%，其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化-8.4%/-29.2%/-23.7%；Suezmax TCE环比下降1.8%；Aframax TCE环比下降10.2%。

　　6）本周成品油轮运价上涨：BCTI指数较上周环比上涨2.9%，至1547点。LR1中东-日本环比下降27.2%；MR-太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化-24.6%/-28.7%/+5.8%。

　　7）本周散货船运价下降：BDI指数较上周环比下降8.8%，至1971点。其中，BCI/BPI/BSI分别环比变化-12.3%/-6.6%/-3.9%。

　　8）本周新造船价整体持平：新造船船价指数较上周环比持平，为181.97点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化+0.58点/持平/-0.34点/持平；当月集装箱船价指数较上月环比持平。

　　9）本期PDCI上涨：2月28日至3月6日，新华 泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1179点，环比上涨45点，涨幅3.97%；其中东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北流向指数分别环比+13.88%/-5.52%/+8.33%/-26.53%。

　　10）中国港口货物吞吐量下降，集装箱吞吐量增长：2026年3月2日-2026年3月8日中国港口货物吞吐量为23389万吨，较前一周环比下降0.42%，集装箱吞吐量为604万TEU，较前一周环比增长1.44%。

　　快递物流：

　　1）四川省各快递公司上调收件价格。根据四川省人民政府口岸与物流办公室公众号，3月9日-10日，中通、圆通、申通、极兔等主流加盟制快递企业四川片区相继发布官方调价通知，明确自2026年3月11日零时起，对四川省全区域出港快件收件价格进行上调。此次集体调价发生在行业传统淡季，核心目的为应对持续上涨的运营成本，同时响应行业反“内卷式”竞争、回归理性定价的导向，保障末端网点与从业人员权益。

　　2）义乌对发往北京、上海方向的快件上调1元派费。根据物流指闻公众号，3月13日，义乌市加盟快递陆续发布派费上调通知，自2026年3月13日起对所有发往北京、上海方向的快件，每票额外加收1元，之前价格表内北京和上海包比例政策同步取消。

　　3）杭州市邮管局召开推动快递行业劳动合同签订及社会保险参保专项行动部署会。为全力实现全日制自有员工劳动合同签订率和社保参保率100%目标任务，3月11日，杭州局组织召开专题部署会，局党组书记、局长应海上出席会议并讲话。会上，工作专班负责人解读了专项行动的目标任务、时间节点和工作举措。重点围绕劳动合同签订主体认定、跨区域用工参保等难点问题进行了政策解读，进一步明确企业主体责任和具体操作路径。

　　4）国家邮政局发布2026年1—2月中国快递发展指数报告，快递业务量预计同比增长7.5%左右。1—2月，发展规模指数为537.9，同比提升3.6%。从分项指标来看，1—2月快递业务量预计同比增长7.5%左右，业务收入预计同比增长3.5%左右。1月，快递企业市场规模稳步增长，日均业务量超5.9亿件，在元旦假期、年货节、消费补贴等因素叠加推动下，积极支撑线上消费。2月，受春节假期影响，行业规模呈现“节前蓄势上扬、假期短暂回调、节后强劲反弹”的周期波动特征，展现出较强韧性。

　　航空机场：

　　1）2026年春运民航累计运输旅客9439万人次，同比增长4.6%。2026年春运期间（2月2日—3月13日），全国民航累计运输旅客9439万人次，日均236万人次，比2025年春运同期增长4.6%；保障航班75.9万班，日均1.9万班，比2025年春运同期增长2.7%。旅客量和航班量再创历史同期新高。

　　2）中东局势致航司燃油成本上涨。根据民航资源网公众号，受中东局势升级导致航空燃油价格上涨的影响，全球多家航空公司近期密集宣布上调客运燃油附加费及机票价格，部分航线的附加费增幅甚至超过一倍。继此前香港航空于3月10日更新客运燃油附加费之后，3月12日，国泰航空在官网更新了客运燃油附加费，自3月18日起，短、中、长途航班附加费全面上调。其中，短途航班将由现时港币142元上调至290元、中程航班由264元增至541元、长途航班由569元升至1164元。国泰表示，受中东局势最新发展影响，航空燃油价格自3月以来已上涨近一倍，燃油附加费将按既定机制上调。国泰称，会定期检视燃油附加费水平，密切留意航空燃油价格走势。

　　公路铁路：

　　1）2026年3月2日—3月8日全国物流保通保畅运行情况。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，3月2日—3月8日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路运输货物7654.2万吨，环比增长6.16%；全国高速公路货车通行4601.4万辆，环比增长40.64%。

　　2）赣粤高速（600269）发布2026年2月车辆通行服务收入数据公告。2026年2月，赣粤高速路费收入3.48亿元，同比增长10.2%。其中：昌九高速/昌樟高速/昌泰高速/九景高速收入1.06/0.59/0.78/0.61亿元，同比增长7.9%/28.5%/20.2%/3.1%。

　　二、核心观点

　　快递：当前电商快递行业需求坚韧，自上而下的“反内卷”带动快递价格上涨，释放企业盈利弹性，电商快递中长期迎来良性竞争机会；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩与估值存在双升空间；极兔有望受益海外市场高增长与份额提升。建议关注：1）圆通速递（600233）：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；2）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，分红回购创造股东回报；3）顺丰控股（002352）：需求坚韧增长，成本管控持续深化，在资本开支下行期股东回报不断提升；4）极兔速递：东南亚与新市场空间广阔且增速高，公司份额优势显著，盈利有望长期高增长；5）申通快递（002468）：产能与服务双升，加盟商体系改善。

　　航空：展望2026Q2及之后，旅客周转量和票价增长若延续，或为油价高位带来的成本提升提供充分缓冲空间。若导致油价高位的事件性因素不复存在，航空业绩或迎来较大弹性。建议关注南方航空（600029）、华夏航空（002928）、中国东航（600115）、海航控股（600221）、中国国航（601111）、中国民航信息网络。

　　航运：1、看好原油运输受益于原油持续增产与运力偏紧的基本面向好，“长锦因素”重塑定价逻辑，地缘变局可能持续带来情绪或基本面催化，预计2026年油运市场景气度有望大幅提升，且未来三年有望保持高位，有望开启“油运大时代”，建议关注招商轮船（601872）、中远海能（600026）、招商南油（601975）；2、看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加澳洲、巴西、西非铁矿持续增产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，有望进入“散运新周期”。建议关注招商轮船（油散共振）、海通发展（603162）、海航科技（600751）、国航远洋。3、看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂。同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，市场景气度有望持续。建议关注海丰国际、中谷物流（603565）、锦江航运（601083）。

　　船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。2024年10月以来，受航运市场低迷、地缘事件冲击和环保法规待定等因素影响，新造船订单较弱，导致新造船价持续调整。造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张。即便订单同比下滑，船厂订单仍饱满。展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好：油散市场景气度有望提升、全球脱碳法规持续推进、地缘事件影响缓和。同时，造船企业预计将进入利润兑现期。建议关注中国船舶、中船防务（600685）、中国动力（600482）。

　　供应链物流：1、深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫（603713）：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份（603209）：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。

　　港口：供应链陆海枢纽，格局趋稳重视红利。港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲。随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注招商港口（001872）、唐山港（601000）、青岛港（601298）、北部湾港（000582）。

　　风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。（华源证券 孙延,王惠武,曾智星,张付哲）