华源证券：国内AI大模型进入加速发展期 或带来国产算力市场空间增长与渗透率

　　华源证券发布研报称，国内AI大模型进入加速发展期，或将带来国产算力市场空间增长与渗透率增长，国家层面系统性的战略引导和政策支持为AI发展提供了坚实保障，持续看好国产算力板块的高景气度。建议关注国产芯片。

　　华源证券主要观点如下：

　　国内AI模型调用量高速增长，或将带来对算力的需求持续提升

　　2月，中国AI的模型调用量高速增长，首次超过美国。全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，2月9日~15日，中国模型以4.12万亿Token的调用量，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token。2月16日~22日，中国模型的周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周增长127%，而同期美国模型调用量跌至2.7万亿Token。与此同时，全球调用量排名前五的模型中，中国模型占据四席，分别为MiniMax的M2.5、月之暗面的Kimi K2.5、智谱的GLM-5以及DeepSeek的V3.2。这股强大的增长动能，并非依赖单一产品，而是中国AI厂商集群式能力提升。

　　国内算力市场增速快，国内算力公司营收不断增长

　　据中商产业研究院，2024年中国人工智能市场规模已达到7330亿元，同比增长26.7%，预期2026年中国人工智能市场规模将达到12534亿元。算力芯片行业具有行业壁垒高、重研发投入、研发周期长等特征，国产算力在AI需求增长下正走向价值兑现阶段。例如，2025年，寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份业绩快报显示营收分别为65、144、15、16亿元，同比增长453%、57%、243%、121%，展现出国产渗透率持续增长的趋势。

　　国家层面系统性的战略引导和政策支持为AI发展提供了坚实保障

　　我国《新一代人工智能发展规划》明确提出了到2030年成为世界主要人工智能创新中心的宏伟目标；2025年国务院发布的《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》明确提出推动工业全要素智能化发展，将AI视为实现新型工业化的"必答题而非选择题"。2026年2月6日，《工业和信息化部办公厅关于组织开展国家算力互联互通节点建设工作的通知》提到“面向国家枢纽节点、重大战略区域、重点行业建设算力互联互通节点，构建算力互联互通节点体系，提高公共算力资源使用效率和服务水平，促进算力高质量发展”。

　　投资思路

　　建议关注国产芯片（芯原股份、寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、灿芯股份、天数智芯、壁仞科技、盛科通信），CPU（澜起科技、兴森科技（002436）、龙芯中科、禾盛新材（002290）），ODM厂（浪潮信息（000977）、华勤技术（603296）、紫光股份（000938）、中科曙光（603019）、中兴通讯（000063）、锐捷网络（301165）、星网锐捷（002396）、中国长城（000066）、神州数码（000034）、慧博云通（301316）、烽火通信（600498）），IDC（东阳光（600673）、润泽科技（300442）、光环新网（300383）、数据港（603881）、奥飞数据（300738）、润建股份（002929）、万国数据、世纪互联、大位科技（600589）、铜牛信息（300895）、协创数据（300857）），零部件（华丰科技、杰华特、飞荣达（300602）、泰嘉股份（002843）、南亚新材）。

　　风险提示：国产大模型性能成长速度低于预期；AI产品落地低于预期；政策与宏观风险；国产算力供给与需求进度不及预期；行业相关公司业绩不及预期等。