光大证券：北美地热发电迎来技术与政策拐点 未来十年有望成为重要稳定清洁

　　光大证券发布研报称，随着美国AI产业快速发展，美国数据中心在建项目激增，AIDC电力需求呈现非线性增长态势。基于美国数据中心建设的电力需求增长，EIA预测2026年美国电力消耗将创历史新高，AI热潮下，加州、德州等地数据中心集群正加剧区域性电力危机。国际能源署的研究表明，若能够规模化开发地下深层热资源，EGS所对应的全球地热发电技术潜力可达到数百太瓦级，远高于当前全球电力系统的装机规模，因此被认为有望在未来清洁能源体系中扮演更加重要的角色。

　　光大证券主要观点如下：

　　增强型地热系统(EGS)：新一代稳定可再生能源技术

　　增强型地热系统(Enhanced Geothermal System，EGS)是利用工程技术手段开采干热岩地热资源或强化开采低渗性热储地热能而建造的人工地热系统。增强型地热系统是开采深部地热能的主要技术，也是近年来国际地热界技术研发的前沿，《麻省理工科技评论》将增强型地热系统评为“2024年十大突破性技术”之一。

　　长期以来，传统地热发电受限于火山活跃带或板块边界等特定地理区域，难以大规模推广。然而，随着页岩油气开采技术的突破，人类已掌握向地下深处进军的能力。增强型地热系统(EGS)正是这一技术红利的产物。它通过向地下3至8公里深处钻探，注入流体压裂岩石，再抽取高温流体发电，从而让“无处不在”的深层热能转化为稳定电力。

　　从能源结构角度看，EGS具有多个优势：一是稳定性强。地热发电可以全年稳定运行，不受天气条件影响，具备类似火电或核电的基荷电源属性。二是低碳属性突出。EGS属于清洁能源，在运行过程中碳排放极低，有助于实现能源结构低碳转型。三是资源潜力巨大。全球深层地热资源储量丰富，在技术成熟的情况下，理论上可为能源系统提供长期稳定的清洁电力。

　　斯坦福地热研讨会：政策与产业关注度提升

　　2026年2月，第51届斯坦福地热研讨会在美国斯坦福大学举办，共有来自26个国家的450名现场参会者和约100名线上参会者，共提交论文204篇、报告188场，创下历史规模新高。

　　本届会议最受关注的焦点，来自增强型地热系统(EGS)领域的重大突破。1)在最新评价钻探中确认了一个全新的EGS“甜点区”，当资源温度超过555°F(约290°C)，该区域具备数吉瓦级资源潜力，这意味着，单一地热区块即可支撑大型数据中心集群或区域电网的稳定供电，标志着EGS正从技术验证阶段迈入规模化开发阶段。2)AI驱动的钻井与勘探技术。通过机器学习优化钻井路径、识别最佳储层位置，显著降低了开发风险与成本，使得过去难以开发的区域变得具备商业可行性。这标志着地热开发模式正从“经验驱动”迈向“数据驱动”。

　　美国能源部油气与地热能源办公室助理部长Kyle Haustveit在开幕演讲中明确指出地热正在成为美国未来能源体系的重要支柱之一。与此同时，全球最具影响力的EGS实验平台之一，Utah FORGE项目的最新进展也在会议上系统发布。该项目由美国能源部支持、犹他大学管理，经过多年技术积累，已建立完整的EGS技术体系。商业项目的成功，正共同推动EGS从实验走向产业。

　　本届研讨会释放出一个清晰信号：增强型地热系统，正进入规模化发展拐点。推动这一转变的核心因素包括：一、AI与数字技术显著降低开发风险。钻井成功率提升，开发周期缩短。二、EGS突破地质资源限制。不再依赖天然热储，理论上可在全球广泛部署。三、稳定电力需求成为能源转型关键因素。随着AI数据中心、电气化进程加速，对稳定电源需求大幅增长。四、政策与资本持续加码。美国能源部、欧盟等均将地热列为关键能源技术。从斯坦福实验室，到Fervo的商业电站，再到全球范围的规模化部署，地热正逐步从“区域能源”走向“全球基础能源”。未来十年，地热有望成为全球最重要的稳定清洁能源之一，有望成为支撑人工智能时代能源需求的重要基石。

　　开山股份布局北美EGS项目

　　在产业实践层面，国内企业亦开始积极参与全球地热开发市场。3月6日，开山集团股份有限公司全资子公司、负责北美地热新能源开发平台公司OpenMountain Energy, LLC (OME)在公司所在地内华达州Reno与美国增强型地热开发公司Power Planet, Inc (PP)签署合作条款清单，共同开发OME在内华达州Humboldt House地热资源区的增强型地热系统资源。

　　根据美国《GRC学报》2011年第35卷《内华达州Pershing县Humboldt House地热资源区概念模型重述》专著的预测，该区块具有200-500兆瓦的增强型地热系统资源，而该区块大部分资源区由OME拥有，并且已经建设、运营了StarPeak地热发电站。PP与OME的合作将发挥各自优势，开发该地热区块的增强型地热资源，OME除了拥有资源区开发权，还可以为EGS开发提供电力、StarPeak电站发电尾水、电网容量和发电设备;PP团队则拥有完整的开发团队，CEOMr.Keith Elliott在美国最大的私营油气公司担任储层工程和领导职务超过20年，团队成员包括在页岩区成功钻井数百口的钻井与开发专家，包括地质科学与地热工程领域的资深专家，也包括曾经就职于美国能源部负责关键能源战略的融资专家。

　　本次签署的条款清单关键条款具有约束力，双方约定在未来的三个月内签署合同，并在合同签订后的十二个月内开始钻井。公司将在合同签署后公告有关商业条款。

　　风险提示：新技术进展不及预期风险，当地政策不确定性风险，项目投资建设进展不及预期风险，项目回报率不及预期风险，行业竞争加剧风险等。