招商证券：两会锚定算电协同 新基建驱动电力行业价值重估

　　招商证券发布研报称，本周产业趋势主要集中在电力和人工智能。电力方面，2026年全国两会将“算电协同”纳入超大规模新基建工程。政策端的强力催化叠加绿电直连项目规模化落地(已审批3259万千瓦装机)、全国统一电力市场体系加速构建，算电协同正从政策规划走向产业实践。人工智能方面，OpenAI 正式发布了新一代旗舰大语言模型 GPT-5.4 及其进阶版本 GPT-5.4 Pro。此次更新标志着大模型技术向“原生数字员工”范式的重要演进。据悉，GPT-5.4 能够直接接管系统键鼠操作，实现跨应用的复杂桌面工作流自动化。

　　招商证券主要观点如下：

　　【主题与产业趋势】两会锚定算电协同，新基建驱动电力行业价值重估。2026年全国两会将“算电协同”纳入超大规模新基建工程。政策端的强力催化叠加绿电直连项目规模化落地(已审批3259万千瓦装机)、全国统一电力市场体系加速构建，算电协同正从政策规划走向产业实践。短期看，电力板块已呈现超额收益(中信电力及公用事业指数已连续上涨两周)，行业价值重估趋势明确；中长期而言，绿电直供与数据中心(AIDC)的核心模式将打开电力行业成长空间，算力配套供电、电力设备、绿电运营等细分领域将持续受益，行业分化下龙头企业的竞争优势将进一步凸显。OpenAI发布GPT-5.4，首款原生支持计算机使用能力的通用模型。3月5日，在近期因涉军防务合作引发市场广泛关注的背景下，OpenAI 正式发布了新一代旗舰大语言模型 GPT-5.4 及其进阶版本 GPT-5.4 Pro。此次更新标志着大模型技术向“原生数字员工”范式的重要演进。据悉，GPT-5.4 能够直接接管系统键鼠操作，实现跨应用的复杂桌面工作流自动化(例如深度的电子表格建模与跨软件数据同步)。

　　【重要资讯】人工智能：3月4日全面开源后，阶跃星辰新一代基座模型Step 3.5 Flash的全球热度进一步攀升，模型调用量在OpenClaw (被网友称为“小龙虾”的全球知名开源项目)上持续两日攀升至全球第一。地缘：美国总统特朗普8日对以色列媒体说，将在“适当时机”作出结束对伊朗军事行动的最终决定。

　　【短期产业趋势关注及建议】从短期角度，3月重点关注五大具备边际改善的赛道：化工、锂矿、国产算力、半导体设备、海外算力。

　　【中长期产业趋势关注及建议】从中长期角度，该行建议以周期为轴，供需为锚。关注新科技周期下，全社会智能化的进展(大模型的持续迭代、算力基础设施与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI对消费电子、机器人等赋能)，国产替代周期下相关产业链的自主可控(国产大模型、国产AI应用与算力、国产集成电路产业链)，以及“双碳”周期下碳中和全产业链的降本增效(光伏、风电、储能、氢能、核电)，电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。

　　【全球股市表现】上周全球股市涨小于跌，其中能源表现较好，材料、日常消费、金融表现一般。

　　风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。