申万宏源：工程机械行业景气向上趋势不改 2月挖机出口超预期

　　申万宏源发布研报称，2026年2月行业销售各类挖掘机17226台，同比下降10.6%；1-2月累计销售挖掘机35934台，同比大幅增长13.1%，开年累计增速稳居双位数，行业复苏趋势未发生转向。出口端看，2月挖机出口同比大幅增长37.2%，1-2月累计同比增长38.8%，在2025年高基数背景下仍实现近40%的高增长，韧性远超市场预期。2月出口销量占总销量比重达60.8%，首次突破60%关口，创历史新高。随着3月传统开工旺季来临，项目复工率快速提升，内需有望迎来集中释放。

　　申万宏源主要观点如下：

　　事件：据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2026年2月销售各类挖掘机17226台，同比下降10.6%。其中：国内销量6755台(含电动挖掘机19台)，同比下降42%；出口10471台(含电动挖掘机16台)，同比增长37.2%。2026年1-2月，共销售挖掘机35934台，同比增长13.1%。其中：国内销量15478台(含电动挖掘机43台)，同比下降9.19%；出口20456台(含电动挖掘机27台)，同比增长38.8%。

　　工程机械行业景气向上趋势不改

　　2026年2月行业销售各类挖掘机17226台，同比下降10.6%；1-2月累计销售挖掘机35934台，同比大幅增长13.1%，开年累计增速稳居双位数，行业复苏趋势未发生转向。

　　出口端：2月大超市场预期，海外成为核心增长引擎

　　2月挖机出口同比大幅增长37.2%，1-2月累计同比增长38.8%，在2025年高基数背景下仍实现近40%的高增长，韧性远超市场预期。2月出口销量占总销量比重达60.8%，首次突破60%关口，创历史新高。

　　内需端：春节错位致增速下滑，更新需求刚性托底

　　2月挖机国内销量同比下降42%，1-2月累计同比下降9.19%。2月内需销量下滑由春节假期错位，并非需求走弱(2026年春节在2月17日，2025年同期春节在1月29日)，剔除工作日影响后，行业真实需求韧性凸显。

　　26年内外销有望共振，国内挖机与非挖机有望共振

　　国内：当前国内行业周期位置类似2017-2018年更新周期上行阶段，内需刚性托底，随着3月传统开工旺季来临，项目复工率快速提升，内需有望迎来集中释放。与此同时，按照更新周期节奏，预计非挖产品更新周期有望接力。

　　海外：全球矿山开采及发展中国家基建需求旺盛，国产品牌加速出海；工程机械增长逻辑已从“国内主导”转变为“海外主导、内需托底”，周期性显著弱化。

　　看好工程机械板块性机会

　　主机厂重点关注：三一重工（600031）(600031.SH)、徐工机械（000425）(000425.SZ)、中联重科（000157）(000157.SZ)、柳工（000528）(000528.SZ)、山推股份（000680）(000680.SZ)等，零部件环节重点关注：恒立液压（601100）(601100.SH)、艾迪精密（603638）(603638.SH)、福事特（301446）(301446.SZ)、唯万密封（301161）(301161.SZ)等。

　　风险提示

　　宏观经济波动的风险、行业竞争加剧的风险等。