华西证券：春节餐饮消费回暖 重视餐饮链投资机会

　　华西证券（002926）发布研报称，春节作为餐饮消费的核心旺季，2026年节庆效应持续凸显，餐饮消费回暖态势明确，为上游供应链复苏奠定坚实基础。细分赛道来看，速冻食品与调味品充分受益于旺季需求拉动。随着餐饮门店客流回升与开店节奏加快，餐饮占比较高的头部企业有望率先承接需求红利，实现销量与收入的稳步增长。该行维持“服务消费率先复苏”的核心判断，板块业绩与估值共振上行。

　　华西证券主要观点如下：

　　春节餐饮消费高景气，节庆效应凸显

　　商务部数据显示，春节假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长5.7%，78个重点步行街(商圈)客流量同比提升6.7%、营业额同比增长7.5%，双重数据印证餐饮消费复苏势头强劲，终端需求韧性超预期。

　　从终端场景拆分来看，节日聚餐需求爆发式增长，美团年夜饭预订订单同比增长105%，抖音年夜饭团购销售额同比增长185%，彰显C端消费活力;同时，春节出行链持续高景气，带动目的地餐饮需求同步升温，景区、核心商圈餐饮客流大幅攀升，B端餐饮场景复苏节奏加快。区域数据方面，江苏省春节9天假期餐饮收入达183亿元，同比增长11.9%，成为区域餐饮消费复苏的标杆，侧面反映全国范围内餐饮消费的全面回暖态势。

　　旺季需求传导至上游，备货和动销改善可期

　　下游餐饮消费的超预期表现向上游供应链传导，餐饮链各环节需求共振，备货与动销改善可期。餐饮供应链经历了前期调整周期，竞争格局持续优化，龙头企业凭借规模、渠道与产品优势，在旺季中进一步巩固竞争壁垒，盈利弹性有望率先释放。

　　细分赛道来看，速冻食品与调味品作为餐饮供应链的核心品类，充分受益于旺季需求拉动：速冻食品领域，春节餐饮场景复苏直接带动B端产品销售增长，同时消费者对“便捷性与品质感”的双重追求，推动预制菜需求持续提升，叠加行业价格战趋缓，龙头企业的产品结构与盈利水平有望持续优化;调味品领域，餐饮渠道是行业增长的核心驱动力，随着餐饮门店客流回升与开店节奏加快，餐饮占比较高的头部企业有望率先承接需求红利，实现销量与收入的稳步增长。

　　复苏逻辑强化，业绩与估值共振可期

　　该行维持“服务消费率先复苏”的核心判断，餐饮出行作为服务消费的核心领域先行修复，有望进一步提振居民消费信心，带动后续消费意愿持续提升。餐饮旺季动销持续修复，叠加门店数量回升、价格带下移适配大众消费及下沉市场扩张等多重利好，将推动餐饮需求持续向好，进而拉动速冻、调味品等餐饮链相关品类需求增长;同时，行业自身供应链价格战趋于收缩，企业利润率有望实现同期修复，进一步推动板块业绩与估值共振上行。

　　投资建议

　　聚焦α+β共振的核心标的：重点推荐安井食品（603345）、颐海国际、锅圈(兼具自身α优势与行业β红利，业绩确定性强)、千味央厨（001215）、天味食品（603317）、海天味业（603288）(B端业务占比高，充分受益餐饮复苏红利);关注中炬高新（600872）、千禾味业（603027）(改革持续深化，有望迎来业绩弹性释放)。

　　风险提示

　　春节后餐饮消费热度下降的风险、消费复苏不及预期的风险、竞争加剧的风险