湘财证券：春节消费数据证明内需市场强大韧性 维持商贸零售行业“增持”评

　　湘财证券发布研报称，维持商贸零售行业“增持”评级。在内需市场场景分化的现状下，商贸零售领域建议持续关注：(1)新技术催化下的结构性机会，如AI+等板块，智能化消费正成为新的增长点。(2)关注下沉消费市场的扩容潜力，春节假期期间下沉市场的消费升级趋势明显，三四五线城市酒店间夜量同比增长亮眼，看好文旅、餐饮等消费领域具备下沉渠道优势的连锁品牌。(3)假期前后建议关注文旅产业链龙头，如冰雪经济、海南自贸港等政策红利持续释放的细分领域。

　　湘财证券主要观点如下：

　　春节假期消费数据出炉

　　2026年春节假期消费数据出炉，市场表现出强劲韧性和结构性亮点。假日消费不仅总量实现高增，更呈现出文旅深度融合、智能化绿色化商品走俏、以及下沉市场潜力加速释放的显著特征。

　　冰雪游与海南游潜力持续释放

　　文旅消费成为春节假期最亮眼的细分方向。冰雪经济快速发展，黑龙江、吉林、辽宁、新疆等冰雪经济核心发展地区旅游相关服务销售收入同比高增，冰雪旅游带动了周边住宿、餐饮、娱乐等消费的全面增长，现阶段已成为冬季旅游的核心增长点之一，且增长势头强劲。

　　海南自贸港迎来封关后的首个长假，叠加冬季避寒旅游热潮，吸引大量游客前往购物旅游，海南景区服务销售收入同比增长70.9%，显示出离岛免税及热带旅游的强劲吸引力。在自贸港政策红利持续释放的背景下，海南旅游消费有望继续保持高增长。

　　出入境游方面，近两年入境免签政策持续优化，推动了入境消费高速增长。春节期间入境消费依然保持较高增速。

　　商品消费关注结构性亮点

　　以旧换新持续释放消费需求，智能、绿色产品需求旺盛。高品质、高技术含量的智能化产品，包括扫地机器人、投屏电视等在内的日用家电销售收入实现同比增长。

　　投资建议

　　2026年春节消费数据证明了内需市场的强大韧性。核心驱动力来自三方面：一是超长假期带来的消费场景扩容，二是"以旧换新"等财政政策的精准发力，三是下沉市场消费潜力的自然释放。

　　现阶段提振消费的政策力度显著加码。以商务部等三部门联合印发《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》为标志，政策从单点刺激升级为商务金融协同发力的系统工程，极大提振了市场情绪。与此同时，各地政府密集推出各类具体促销费措施，如发放消费券、举办文旅活动等方式，直接拉动零售、餐饮及大宗消费，并有效转化为市场的关注热度。

　　风险提示

　　(1)消费复苏不及预期;(2)行业竞争加剧风险;(3)居民消费意愿下滑。