信达证券：春节超长假期刺激出游 景区、入境游表现靓丽

　　信达证券（601059）发布研报称，超长春节假期刺激出游需求，国内出游总花费8034.83亿元，日均893亿元、同增5.5%、恢复至19年同期的122%。服务消费的增长动能好于商品消费，且相较发达国家，我国服务消费占比仍有较大提升空间。服务消费建议重点关注出行相关产业链，包括景区、酒店。商品消费建议重点关注免税、零售百货。

　　信达证券主要观点如下：

　　超长春节假期刺激出游需求，人均消费仍承压

　　26年春节假期9天，全国国内出游5.96亿人次，日均0.66亿人次、同增5.7%、恢复至19年同期的112%;国内出游总花费8034.83亿元，日均893亿元、同增5.5%、恢复至19年同期的122%;人均消费1348元，日均150元、同减11.3%，恢复至19年同期的84.7%。

　　景区：客流景气度较高

　　26年春节假期，景区迎来“开门红”，多个景区多日达到最大承载量。从26年同比增速来看，峨眉山/三峡大坝景区表现靓丽;从较19年增长来看，峨眉山/长白山（603099）/三峡大坝/张家界武陵源景区表现强劲。三特索道（002159）旗下项目前8天接待游客人次同增18.2%，祥源文旅（600576）旗下目的地接待游客人次同增31.3%。

　　免税：海南离岛免税销售额双位数增长，三亚好于海口

　　在海南封关、旅游旺季叠加超长春节假期的共同催化下，日均离岛免税销售额恢复至接近24年高点的水平。根据海口海关，26年春节假期，离岛免税购物金额27.2亿元，日均3.03亿元、同增16.5%。根据三亚市商务局，三亚免税销售额19.6亿元、日均2.18亿、同增21%。

　　演艺：日均场次持平至微增

　　26年春节假期，宋城演艺（300144）11台《千古情》合计上演580场，在较25年春节假期少1台《千古情》的情况下，演出场次仍增加30场。《长恨歌》除除夕停演外，其余每天开满4场，春节假期共计32场，较25年春节假期增加4场。

　　出境游：超长假期叠加“拼假”出行激发出境游需求

　　根据国家移民管理局，26年春节假期，中外人员出入境达1779.6万人次，日均197.7万人次、同增10.1%，其中内地居民出入境951.4万人次、日均同增10.2%。内地游客访港/访澳人次分别同增11.7%/7.2%。

　　入境游：免签政策利好入境游

　　根据国家移民管理局，26年春节假期，外国人出入境131.3万人次、日均同增21.8%，入境外国人中，适用免签政策入境46万人次，日均同增28.5%。

　　风险提示：宏观经济变化对旅游消费意愿和支付能力的影响;恶劣天气对旅游的影响;新拓展项目不及预期的风险;行业竞争加剧与渠道分流风险。