中银国际：内银市净率仍低、股息率有吸引力及估值或进一步升 维持H股增持评

　　中银国际发表报告，维持H股内银业增持评级等，现时该券商覆盖的内银H股的平均市净率约为0.54倍(基于2026年预期市净率)，仍处于过去10年该板块历史估值区间的下限，认为今年投资者仍将更加关注内银H股板块，该板块估值较低，基本面稳健，2026年预期股息率约5.46%，相较中国1年期及10年期国债的收益率分别为1.29%及1.81%，内地一年期人民币存款利率1.5%，香港一年期港元定存息约为3%而言颇具吸引力。

　　展望2026年，鉴于政策制定者可能继续推行宽松的货币政策和积极的财政政策，长期投资者将继续密切关注内银H股板块。该券商指，工商银行（601398） (01398) 是在该板块中的首选，在于其估值在同业中相对较低。该券商同时亦建议投资者买进农业银行（601288） (01288) 、招商银行（600036） (03968) 、建设银行（601939） (00939) 、邮储银行（601658） (01658) 及光大银行 (06818) 。

　　对于今年1月，内银H股表现跑输恒指同期升幅，中银国际指，原因是投资者热衷买进高贝塔系数(股价波动幅度大于整体大市)的股票，展望未来，认为投资风格可能会更加平衡。 2026年，政策制定者可能会继续推动宽松的货币政策和积极的财政政策，因此内银业基本面将保持稳健，该券商预计内银业盈利将稳步提升，资产质量良好，股息也将保持稳定。

　　该券商又指，由于内银股息收益率具有吸引力，估值可能会进一步提升。根据预测，在存款重新定价和结构性降息的双重推动下，如果年内实施10-20个基点的全面降息，净息差的全年降幅将收窄至个位数，较2025年显著改善。随着净利差下限逐渐稳固，信贷资源精准投向关键领域，银行业的获利韧性将进一步增强。