中银国际：容量电价政策发布 储能有望打开成长空间

　　中银国际发布研报称，储能需求呈现高增长趋势，维持行业强于大市评级。2026年1月，我国出台全国性容量电价政策，鼓励建设稳定电源打开新能源装机空间，同时为电力企业提供高收益投资品种支撑“十五五”投资强度。根据该行测算，即便在较低的容量电价补贴额下，储能项目的收益率也将进一步提升，全国性的储能高收益率可能不仅驱动北方地区储能需求，中部、东部省份需求同样有望释放。

　　中银国际主要观点如下：

　　“十五五”期间，我国预计将面临减碳压力提升但新能源装机增速放缓的矛盾

　　根据国家统计局数据，2021-2024年我国万元国内生产总值二氧化碳排放累积降幅约8%，较“十四五”期间下降13.5%的目标差距较大。该行认为，在“十四五”期间减碳目标有差距的背景下，我国仍面临2030年碳达峰硬性目标，“十五五”期间减碳压力将提升。与此同时，新能源装机速度存在放缓的趋势，2025年风光合计新增装机超过430GW，该行预计2025-2035年年均新能源装机400GW，总体装机保持增长趋势，但增速放缓。我国面临减碳压力提升但新能源装机增速放缓的矛盾，此时需要政策端发力以打开减碳空间。

　　我国出台全国性容量电价政策，建设稳定电源打开新能源装机空间

　　2026年1月30日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，明确提出建立统筹电力安全稳定供应、能源绿色低碳转型和资源经济高效配置，分类完善煤电、天然气发电、抽水蓄能、新型储能容量电价机制。该行认为政策出台存在多项影响，分别包括：1)通过容量电价支持调节性电源发展;2)通过建成调节性电源进一步支持新能源上量;3)为电力企业提供高收益投资品种支撑“十五五”投资强度提高;4)为“十五五”期间数据中心等新业态以及全社会减碳打下基础。

　　容量电价推动储能项目收益率提升，激发电力央企动力

　　根据该行测算，假设储能项目投资0.9元/Wh，电能量市场峰谷价差0.3元/kWh，一个100MW/400MWh的储能电站年充放电次数300天，项目收益率大约6.5%。若考虑当前容量电价政策，即便按照10小时放电时长要求、50%的补贴折算比例，储能电站的项目收益率可提升至8%以上。该行认为，储能容量电价政策是储能发展的“最后一块拼图”，在稳定投资方收益预期的前提下，将本身就具备一定经济性的储能电站的收益率进一步提高，引发央国企投资热情。从2024年上半年到2025年下半年，电力央企在新建储能项目的市占率已经从41.5%稳步下降至23.3%，从中长期维度，电力央企在新建储能项目的市占率具备充足提升空间。

　　储能需求呈现高增长趋势

　　2025年我国新型储能新增66.43GW/189.48GWh，功率规模、能量规模同比+52%/+73%。该行预计2026-2027年国内储能装机预计将呈现高景气度。

　　评级面临的主要风险

　　价格竞争超预期、原材料价格出现不利波动、国际贸易摩擦风险、技术迭代风险、政策不达预期。