中金：电力行业发展面临消纳新难题 绿电制氢氨醇等新业态有望获政策支持

　　中金发布研报称，“十四五”新能源装机快速增长，2025年末，风电/太阳能累计装机容量达6.4/12.0亿千瓦2，为2020年末的2.3倍/4.7倍，电源投资增速快于需求使得局部地区限电率升至30%+，行业发展面临消纳新难题，促使政策重点转向压实需求侧责任，探索绿电制氢氨醇等新业态。当前国内风电企业深度参与绿色甲醇领域，在技术特性、区域资源、成本等环节具备先决条件，建议关注布局绿色甲醇业务的相关公司。

　　中金主要观点如下：

　　国际航运减碳需求拉动绿色甲醇应用提速

　　在近几年国际航运减碳目标的拉动下，以马士基、中远海运、ONE、长荣海运、赫伯罗特等全球航运巨头纷纷规划替代燃料船舶，其中主要为甲醇燃料船舶。根据香橙会研究院统计1，截至2025年末全球明确采用甲醇动力的船舶总数达到439艘，其中仅有少量投产，未来几年是投产高峰期，从2025年初至2027年底的三年时间，全球航运对绿色甲醇的年需求量有望增长672万吨，增幅达到640%。

　　“以绿造绿”、改善绿电消纳成为“十五五”新型电力系统建设新重点，有望获政策支持

　　“十四五”新能源装机快速增长，2025年末，风电/太阳能累计装机容量达6.4/12.0亿千瓦2，为2020年末的2.3倍/4.7倍，电源投资增速快于需求使得局部地区限电率升至30%+，行业发展面临消纳新难题，促使政策重点转向压实需求侧责任，探索绿电制氢氨醇等新业态，涉及消费考核目标、试点示范、基础设施建设等。

　　风电企业深度参与绿色甲醇领域，在技术特性、区域资源、成本等环节具备先决条件

　　三北地区风力资源优势明显，部分地区可达3,000小时，是生产绿色甲醇必要的连续、稳定且更低成本的绿氢来源。此外，北方地区往往也是生物质原料(如秸秆)富集区，为产业链协同提供条件。

　　当前，多家风电相关公司已经深度参与到绿色甲醇领域进行业务拓展，包括1)风电设备厂商如金风科技（002202）(内蒙兴安盟项目一期25万吨/年)、运达股份（300772）(邯郸绿色甲醇项目)以及远景能源(内蒙古赤峰元宝山零碳氢能产业园绿色氢氨项目)，2)风电运营商：吉电股份（000875）(梨树风光制绿氢生物质耦合绿色甲醇项目)、嘉泽新能（601619）(黑龙江鸡西绿氢醇航油化工联产项目)、中国天楹（000035）(吉林辽源风光储氢氨醇一体化项目)。

　　风险因素

　　绿色甲醇下游应用不及预期；产能建设过快导致竞争加剧。