万联证券：2025年电影票房强势增长 动画电影成为市场核心驱动力

　　万联证券发布研报称，2025年电影市场实现强劲增长，全年总票房同比上升22.0%至518.3亿元，主要原因在于《哪吒之魔童闹海》共收获154亿元票房，单片贡献电影市场全年总票房近三成左右，并带动多维度市场纪录刷新。从影片供给类型来看，动画电影表现亮眼，根据艺恩数据显示，2020年至2024年动画电影的年度票房占比从14.3%增长至16.6%。而2025年动画片票房占比跃升至49.4%，占据全年票房约一半的份额，动画类型正从重要的电影分支，转变为驱动市场增长的决定性力量。

　　万联证券主要观点如下：

　　2025年票房大幅上升，优质内容拉动观众观影需求

　　从票房表现看，2025年电影市场实现强劲增长，全年总票房同比上升22.0%至518.3亿元，主要原因在于《哪吒之魔童闹海》共收获154亿元票房，单片贡献电影市场全年总票房近三成左右，并带动多维度市场纪录刷新。在观影层面，《哪吒之魔童闹海》有效激活了增量与存量市场，其3.24亿观影人次中包含了大规模的新增观众与多年未观影的回归用户，创造了近十年来最大的单片观众拓展规模。

　　影片的热映也显著提升了市场整体关注度，灯塔研究院3月调研数据显示，近半数观众因该片而更加留意同期其他电影的上映情况。2025年全年观影人次显著增长22.6%，达到12.38亿，而平均票价(41.9元)与上年相比并无明显波动。从整体来看，2025年票房上升主要是因为观影人次的大幅回升，优质内容拉动观众观影需求。

　　国产电影呈现“量减质精”趋势，动画电影以跨越式增长成为整体市场核心驱动力

　　2025年电影新片全年上映465部，同比减少34部，连续两年下滑，主要在于国产电影新片供给量有所缩减。但从票房表现来看，国产新片数量虽然有所减少，但票房逆势同比增长26.5%至410.6亿元，内容质量提升有效对冲了供给数量的减少，呈现“量减质精”趋势。

　　从影片供给类型来看，动画电影表现亮眼，根据艺恩数据显示，2020年至2024年动画电影的年度票房占比从14.3%增长至16.6%。而2025年动画片票房占比跃升至49.4%，占据全年票房约一半的份额，《哪吒之魔童闹海》《浪浪山小妖怪》《疯狂动物城2》《熊出没.重启未来》等4部动画电影跻身年度票房前十，占据四席，预示着动画类型正从重要的电影分支，转变为驱动市场增长的决定性力量。

　　影院数量持续增长，万达院线持续龙头地位

　　从影院建设来看，2025年新建影院数量达到1065家，同比增长3.8%，新建银幕数量6206块，同比增加0.4%；从影院运营情况来看，在映影院及在映银幕数分别较2024年同比增长2.5%、1.1%，放映场次相较于2024年8.4%的高增速有所放缓，回落至1.4%；从院线表现来看，头部院线票房规模有所分化，但万达院线继续保持龙头地位，全年票房8.69亿元，占比16.76%，运营效率达1.45，显著高于行业均值。

　　投资建议

　　2025年电影市场显著增长，以《哪吒之魔童闹海》为代表的国产动画表现突出，头部内容拉动效应显著，与此同时，影院建设步伐趋稳，龙头院线在运营效率上保持优势。建议关注具备优质内容持续产出能力、布局动画及系列IP开发的制作方，以及运营效率较高的院线公司。

　　风险因素

　　电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险。