国盛证券：全球加码空天时代 国内火箭回收加速打破产业瓶颈

　　国盛证券（002670）发布研报称，根据科创板日报报道，当地时间12月18日，特朗普签署一项行政命令，为“美国优先”的太空政策制定了愿景，加大太空政策支持。与此同时，给予Karpathy nano-GPT训练，首个由H100太空GPU训出LLM诞生。Starcloud未来还将集成云基础设施公司Crusoe的模块，让客户能够直接从太空部署与运行AI工作负载。国内市场上，朱雀三号火箭回收为我国商业航天技术积累了宝贵经验；未来一旦回收技术落地，将大幅降低发射成本，推动商业航天盈利模式趋于成熟。

　　国盛证券主要观点如下：

　　特朗普签署行政令，加大太空政策支持

　　根据科创板日报报道，当地时间12月18日，美国白宫发表声明称，特朗普当日签署了一项行政命令，为“美国优先”的太空政策制定了愿景，以确保美国在太空探索、安全和商业领域“引领世界”。该命令要求美国人到2028年重返月球，并在2030年前建立永久月球前哨站的初始设施；指示在月球和轨道上部署核反应堆。该命令通过升级发射基础设施和开发商业途径，以在2030年前取代国际空间站，从而刺激私营部门的创新和投资。

　　在登月计划中，运载火箭承担着极其重要的角色。例如星舰，其已进行多次试飞，能够稳定实现“筷子夹火箭”的新一代回收方式。目前星舰已经开始验证V2版本飞船，并进行有效载荷部署测试，为后续Starlink V3版本卫星的发射及包括登月在内的深空探索实验奠定了坚实基础。

　　首个由H100太空GPU训出LLM诞生

　　根据新智元报道，12月11日首个由H100太空GPU训出LLM诞生了，它基于Karpathy nano-GPT训练。不仅如此，谷歌Gemma也在太空成功运行，向世界发出首句问候：地球人，你好。基于H100加持的Starcloud-1卫星，初创公司在Karpathy的nanoGPT上，用莎士比亚语料完成了训练。

　　Starcloud CEO PhilipJohnston坚定地认为，“你能在地面数据中心做的任何事，我相信未来都能在太空做到”。最终，Starcloud 要打造一个5GW轨道数据中心，配备宽高约4公里的太阳能板和冷却面板。目前，Starcloud已公布下一阶段路线图——2026年10月，下一次发射将一次性搭载多枚H100，并整合Blackwell平台，提升AI性能。还将集成云基础设施公司Crusoe的模块，让客户能够直接从太空部署与运行AI工作负载。

　　我国可回收火箭“压轴”12月，加速打破产业瓶颈

　　根据21世纪经济报道，2025年是中国的商业航天事业从技术积累走向爆发的一年。这一年，多型号民营航天企业完成火箭发射试验，随着卫星互联网组网加速，商业逻辑逐渐清晰，多型号新型火箭的研制节奏已全面按下快进键。12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空。火箭二级精准进入预定轨道，按程序完成了飞行任务。此次任务同时开展了火箭一级回收验证，但过程中发生异常燃烧，未实现在回收场坪的软着陆。尽管回收试验失利，但这一成绩仍被视为中国民营航天力量为火箭回收技术积累了宝贵经验。

　　紧随朱雀三号之后，12月18日的最新进展显示，由中国航天科技（000901）集团八院抓总研制的长征十二号甲可重复使用运载火箭，计划于本月中下旬在酒泉迎来首飞。两大任务的密集衔接，可视作2025年中国商业航天最具标志性的进展，有望重塑市场规则。此前，火箭大多是“一次性”的，航天器入轨后，火箭本身无法回到着陆点重复使用。一旦回收技术落地，将大幅降低发射成本，推动商业航天盈利模式趋于成熟。

　　相关标的

　　1)太空算力：顺灏股份（002565）(002565.SZ)、普天科技（002544）(002544.SZ)、迈为股份（300751）(300751.SZ)等。

　　2)火箭：西部材料（002149）(002149.SZ)、航天动力（600343）(600343.SH)、航天机电（600151）(600151.SH)、超捷股份（301005）(301005.SZ)、斯瑞新材(688102.SH)、铂力特(688333.SH)、飞沃科技（301232）(301232.SZ)、广联航空（300900）(300900.SZ)等。

　　3)卫星：中国卫星（600118）(600118.SH)、上海瀚讯（300762）(300762.SZ)、臻镭科技(688270.SH)、航天宏图(688066.SH)、中科星图(688568.SH)、海格通信（002465）(002465.SZ)、高华科技(688539.SH)、陕西华达（301517）(301517.SZ)、航天电器（002025）(002025.SZ)、电科数字（600850）(600850.SH)、佳缘科技（301117）(301117.SZ)、盟升电子(688311.SH)、震有科技(688418.SH)、通宇通讯（002792）(002792.SZ)、信维通信（300136）(300136.SZ)等。

　　风险提示

　　下游需求不及预期；行业竞争加剧；产业发展不及预期。