Q1基建增速回正，海外拓展或是亮点

　　华源证券近日发布建筑装饰行业周报：3月基建相关固定资产投资整体延续增长，交运与能源电力方向表现相对较强。截至2026年3月，基础设施固定资产投资完成额累计完成4.59万亿元，同比+8.90%；其中3月单月完成2.72万亿元，同比+7.24%。分项看，交通运输、仓储和邮政业1—3月累计完成投资16024亿元，累计同比+16.30%；3月单月完成9510亿元，单月同比+21.81%，延续较快增长态势，反映交运领域投资强度明显提升。

　　以下为研究报告摘要：

　　投资要点：

　　本周观点：

　　3月基建相关固定资产投资整体延续增长，交运与能源电力方向表现相对较强。截至2026年3月，基础设施固定资产投资完成额累计完成4.59万亿元，同比+8.90%；其中3月单月完成2.72万亿元，同比+7.24%。分项看，交通运输、仓储和邮政业1—3月累计完成投资16024亿元，累计同比+16.30%；3月单月完成9510亿元，单月同比+21.81%，延续较快增长态势，反映交运领域投资强度明显提升。电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计完成投资12146亿元，累计同比+9.00%；3月单月完成7445亿元，单月同比+6.56%，整体维持稳健增长，能源电力相关投资仍具韧性。我们认为，在稳投资政策持续发力及重大基础设施工程加快推进背景下，交通运输与能源电力方向或仍是当前基建投资的重要支撑领域，随着专项债发行节奏逐步提速及重点水利工程项目推进力度增强，后续水利投资增速亦有望逐步修复，基建整体仍具备保持较强增长韧性的基础。

　　近期多国外方高层密集访华，对外合作持续深化，工程出海与基建出口预期升温。4月以来，越共中央总书记、国家主席苏林、阿联酋阿布扎比王储哈立德、西班牙首相佩德罗.桑切斯、俄罗斯外长拉夫罗夫等多国政要密集访华，显示当前我国对外经贸合作或进入阶段性活跃窗口期。从合作内容看，中越双方签署32项合作协议，明确将铁路合作打造为双边战略合作新亮点，有望带动中国铁路建设企业参与越南基础设施建设。阿联酋阿布扎比王储访华期间双方签署多项涵盖经贸、科技、绿色能源等领域谅解备忘录。我们认为，在全球产业链重构与“一带一路”持续推进背景下，近期高层外事互动明显升温，或释放出我国对外基建合作持续强化的积极信号，铁路、电力能源、产业园区及城市建设等领域有望成为重点落地方向。随着东南亚、中东及欧洲合作持续推进，建筑央企及具备海外经验的工程企业有望持续受益于工程出口景气度提升。

　　市场回顾：

　　1)行业：本周上证指数上涨1.64%、深证成指上涨4.02%、创业板指上涨6.65%；同期申万建筑装饰指数上涨0.43%，其中装修装饰、工程咨询及基建市政工程板块涨幅居前，分别为+4.10%、+1.55%、+1.23%。

　　2)个股：本周申万建筑共有104只股票上涨，涨幅前五的分别为：园林股份（605303）(+25.78%)、科新发展（600234）(+23.73%)、宏润建设（002062）(+16.01%)、上海港湾（605598）(+14.55%)、百利科技（603959）(+13.78%)。

　　投资建议：

　　建议关注国家战略需求的基础设施投资方向，同时继续把握高股息标的配置机会。我们认为，未来基建投资逻辑或逐步由传统稳增长导向转向服务能源安全、资源安全及区域协调发展的结构性需求，重点包括大型水电等清洁能源建设、煤化工等资源转化工程，以及成渝等国家战略腹地基础设施完善，在地缘政治不确定性上升背景下相关领域有望成为基建投资的重要增量来源，建议关注：四川路桥（600039）(有望受益成渝腹地建设)、中国化学（601117）(煤化工工程)、东华科技（002140）(煤化工工程)，以及中国电建（601669）(能源建设、水利建设)、中国能建（601868）(能源建设)。同时，在风险偏好阶段性回落背景下，高股息仍是当前建筑板块的重要配置主线之一，兼具稳定分红能力与估值优势的标的具备较强配置价值，建议关注江河集团（601886）、安徽建工（600502）、中材国际（600970）等。

　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。(华源证券王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)