申万宏源：玻纤电子布持续高景气 消费建材量价齐升

　　申万宏源发布研报称，2026年一季度，玻纤行业电子布供需偏紧，普通布大幅提价，特种布加速放量，行业景气度高企。消费建材受益于二手房回暖及成本推动的提价，实现量价齐升。水泥行业国内盈利处于历史底部，但海外业务表现亮眼。玻璃行业仍处于周期底部，供给持续出清。

　　申万宏源主要观点如下：

　　普通布大幅提价，特种布加速放量

　　2026年开年以来，玻纤电子纱与电子布价格持续上涨。根据卓创资讯（301299），26Q1玻纤电子布7628型号均价5.2元/米，环比上涨0.9元/米，同比上涨1.3元/米，普通电子纱价格同步上涨。一季度是中国玻纤特种布持续放量的关键期。低介电一代布、低介电二代布、低热膨胀系数布与Q布在下游CCL升级的过程中供给持续紧缺。头部企业产销率在一季度逐步增加，增厚了利润贡献，但特种布仍然处于紧缺状态。产业链的PCB、CCL、玻纤布/树脂/铜箔等环节纷纷迎来提价机会。特种布高景气下，通用于普通布与特种布的织布机供应不足，盈利能力更强的特种布抢占了普通布的部分织机，加剧了普通布的短缺。该行预计下游需求景气有望持续，织布机的供应短缺短期内难以缓解，普通布与特种布的景气有望持续。粗纱方面，2026年一季度粗纱均价3832.7元/吨，环比上涨25.4元/吨，同比下降51.3元/吨，表现总体平稳。该行预计玻纤电子布相关企业中国巨石（600176）、中材科技（002080）、国际复材（301526）、宏和科技（603256）、建滔积层板表现将相对较好，粗纱相关的长海股份（300196）、山东玻纤（605006）或将总体平稳。

　　消费建材量价齐升，行业个股有所分化

　　消费建材板块经历多年调整，格局改善盈利迎来提升，叠加二手房成交活跃，一季度总体预期较强。但3月以来，油价持续上行对防水、涂料、管道等多个板块的成本产生较大冲击，对应板块加快了提价的节奏以应对成本上行。单位盈利之外，提价产生了两方面的影响，一是提价函落地前下游加速备货，反而刺激了Q1的发货量上行；二是品牌与渠道较弱的中小企业顺价难度较大，被迫放弃了高成本订单，进一步加速了行业集中度上行。该行预计部分企业或在Q1实现量价齐升，但Q2原材料冬储充分消耗后，成本压力与透支效应体现后，或有所回落。

　　国内水泥行业盈利降至历史底部，海外水泥行业保持高景气

　　根据数字水泥网，2026年一季度全国水泥均价349元/吨，环比下降9元/吨，同比下降52元/吨。一季度国内水泥均价处于近年新低，行业景气度仍然较差，该行预计国内水泥板块盈利将弱于去年同期。与之同步的，国内骨料业务或也有所回落。混凝土板块一季度表现或相对较好，主因2026年1月1日，新增值税法开始执行，混凝土行业未列入简易征收项目，原3%简易计税彻底取消，强制改为13%一般计税，无过渡期、无选择权，中小混凝土搅拌站缺少进项税抵扣，税负增加，盈利能力大幅下滑。这将推动混凝土头部企业、具备规范进项税抵扣的企业市占率提升，利好规模较大的上市企业。中国企业的海外水泥布局在2025年逐步进入收获期，有望迎来量价齐升。

　　玻璃行业持续磨底出清，关注供给端冷修进展影响

　　一季度平板玻璃均价1217元/吨，同比下降226元/吨，环比下降26元/吨；光伏玻璃2.0mm镀膜均价10.6元/米，环比下降2.0元/米，同比下降2.0元/米。光伏玻璃与平板玻璃均处于周期底部，供给正逐步出清，静待需求端改善。

　　投资分析意见：建议关注高景气度的玻纤板块，关注中国巨石、国际复材、宏和科技、中材科技、建滔积层板等个股；建议关注消费建材底部复苏与强阿尔法相关个股，关注三棵树（603737）、科顺股份（300737）、东方雨虹（002271）、北新建材（000786）、兔宝宝（002043）、中国联塑、科达制造（600499）、悍高集团（001221）等；建议关注水泥板块头部企业海螺水泥（600585）、华新建材（600801）等。

　　风险提示：玻纤景气回落，水泥产能管控力度不及预期，行业供给冲击，消费建材成本持续高压。